环保公用事业行业周报：多地发布25年电力市场交易方案 市场化进程提速

　　本周环保与公用事业板块均有下跌。环保（申万）行业指数下跌1.22%，公用事业（申万）行业指数下跌0.15%，相对市场整体跌幅较大。

    　　本周环保与公用事业板块均有下跌。环保（申万）行业指数下跌1.22%，公用事业（申万）行业指数下跌0.15%，相对市场整体跌幅较大。公用事业子板块中，电力板块下跌0.03%，燃气板块下跌1.28%。2024 年以来，环保板块累计涨幅8.98%，电力板块累计涨幅11.88%，涨幅均落后于沪深300及创业板指。

    　　核心观点：2024 年4 月以来水电来水改善明显，发电量持续提升，8 月开始来水有所转弱，但蓄水情况良好，预计全年发电量仍将维持较高水平，且水电标的具备高分红高股息防御属性，持续看好水电板块投资机会。火电企业在成本下行背景下2024 年上半年业绩实现了较快增长，Q3 在高基数下业绩增速有所放缓，需关注年底中长期电价的谈判情况。重点推荐申能股份，长期看好国电电力、华润电力等，建议关注中闽能源、福能股份等。持续看好核电和水电投资价值，推荐长江电力、国投电力、中国核电等。

    　　行业重点事件解读：1）江苏发布《2025 年电力市场交易工作通知》，2025年不参加绿电交易光伏风电保量保价分别为400、800 小时。2）浙江发布《2025 年浙江省电力市场化交易方案》，与2024 年交易方案相比，将现货市场交易电量由5%提升至10%。

    　　行业重点数据跟踪：1）秦港5500 大卡动力煤价继续下滑，主要港口煤炭库存减少。截至2024 年12 月13 日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格为800元/吨，较2024 年12 月6 日下滑2.4%；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格635 元/吨，较2024 年12 月6 日下降1.6%。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位同比、环比均上升；锦屏一级水库水位及蓄水量同比上升，环比下降；二滩水库水位及蓄水量同比上升，环比下降。3）硅料及组件价格：本周硅料、组件、硅片价格均与上周持平。4）本周LNG 到岸价、国内LNG 出厂价均下降。截至2024 年12 月13 日，LNG 到岸价为13.57 美元/百万英热（5138 元/吨），较2024 年12 月6 日下降8.9%，国内LNG 出厂价为4506 元/吨，较2024 年12 月6 日下降1.4%。5）现货日前交易市场：

    　　根据广东省电力交易中心数据，本周广东省发电侧加权平均电价于12 月10日（周二）达到最高值381.14 元/兆瓦时，环比上升15.1%。中长期交易市场：根据山东省电力交易中心数据，12 月9 日至12 月14 日山东省中长期电力直接交易市场成交电量达38.50 亿千瓦时，环比上升7.1%；同期加权平均成交电价368 元/兆瓦时，环比下降0.05%。2024 年12 月，广东省中长期交易综合价为401.21 元/兆瓦时，同比下降19.5%，环比11 月上升0.52%。6）碳市场：本周碳市场交易规模及交易均价均有上升。

    　　行业重点事件：云南省能源局发布关于印发2025 年云南电网优先发电计划安排的通知、陕西发改委发布《关于2025 年电力市场化交易有关事项的通知》。

    　　风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。

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