煤炭行业周报：中电联发布电煤热值折算指引 建议关注资源优质标的

　　动力煤基本面：根据中国煤炭市场网，产地方面，榆林区域悲观氛围浓郁，需求延续低迷，矿方出货持续不畅，为争夺客户竞相降价。鄂尔多斯区域偏弱运行，坑口基本为长协拉运，贸易户拉运需求持续萎缩，煤矿销售压力普遍较大，价格延续下行趋势。晋北区域交投氛围冷清，矿方维持长协销售，市场煤价格虽然持续下跌，但是竞价仍流拍较多。港口方面，在产地市场明显松动、各环节库存偏高影响下，买方保持强势压价，成交价格重心继续向下突破。不过，随着日耗持续上升以及价格逐渐跌近部分用户心理价位，市场询货需求也在改善，预计后期价格跌幅有望逐渐收窄。进口煤方面，本周进口动力煤市场整体偏弱运行。近期在内贸市场下行压力和终端库存普遍较高的情况下，进口动力煤价格有所下调，贸易商投标价持续下行，但下游对价格接受度不高，实际成交不多。

    　　本周开始全冬季供暖需求明显上升，我们预计冬季用电负荷同比有所增长，港口库存逐步下降。另一方面，寒冷天气叠加适逢年末，对产地端有一定削弱，供给仍然偏紧，我们对四季度煤价仍持较为乐观态度。

    　　“双焦”基本面：根据中国煤炭市场网，焦煤方面，主产区煤矿供给相对平稳，库存有所累积，本月各地煤矿对安全方面的投入明显强于前期，市场相对稳定运行。焦炭方面，产地焦炉维持正常开工，焦企仍以积极出货为主，厂内焦炭库存压力增加，新一轮提降落地，市场情绪依旧偏弱。钢厂方面，钢厂表示冬储意愿不高，基本面维持弱稳运行，12 月份重要会议以及宏观方向指引，或将对市场起到一定提振作用。我们预计短期钢材市场行情或维持震荡盘整运行。

    　　高频数据聚焦：港口煤价下跌，北港库存下降，铁水产量下降。截至12 月13 日，秦港5500 大卡动力煤市场价794 元/吨（周环比-2.3%）；京唐港山西主焦煤库提价为1690 元/吨（周环比持平）；布伦特原油现货价为75.2美元/桶（周环比+3.3%）；亨利港天然气现货价为3.06 美元/百万英热单位（周环比+4.6%）；一级冶金焦平仓价为1840 元/吨(周环比-2.6%)；北方九港口煤炭库存合计为2796 万吨（周环比-4.9%）。247 家样本钢厂日均铁水产量为232 万吨（周环比-0.1%）。

    　　市场表现：本周煤炭板块表现弱于大盘。截至12 月13 日申万煤炭一级行业指数收益为-1.02%，跑输上证指数0.66pct。表现居前的3 只股票分别是淮河能源（+7.30%）、中国神华（+0.61%）、山西焦煤（+0.36%）。

    　　投资建议：在政策端强调安全生产的背景下，我们认为煤炭供给端存在收缩预期，板块业绩稳定，盈利能力保持稳健。我们建议关注：1）央国企行业龙头，业绩韧性强的标的，我们推荐中国神华、中煤能源、陕西煤业。2）随着下游需求逐步修复，我们看好未来焦煤价格上涨空间，我们推荐淮北矿业、平煤股份。3）上下游一体化经营，业绩稳定性强能抵御周期波动，我们推荐新集能源、恒源煤电。4）疆煤外运受益标的，我们推荐广汇能源。

    　　风险提示：下游需求不及预期、重点煤矿发生较大安全生产事故、国际能源价格系统性下跌、发生国际地缘政治危机。

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