家用电器行业周报：全国家电以旧换新销售额突破两千亿元 2025年补贴有望扩容

　　行情数据

    　　根据中信行业分类，本周（2024.12.09-2024.12.13）家电板块周涨跌幅+1.11%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+0.97%/+0.06%/+4.34%/+1.17%。2024 年至今家电板块累计涨跌幅+32.64%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别+41.41%/+40.29%/+11.42%/+30.50%。

    　　重点动态

    　　2025 年家电以旧换新补贴有望扩容，企业希望各地政策统一

    　　12 月12 日，中央经济工作会议提出2025 年将继续扩大内需。2024 年开始实施的新一轮家电以旧换新补贴政策，有望将在2025 年延续实施，补贴产品范围有可能会扩大。有企业希望明年家电以旧换新政策在各地的实施措施统一。

    　　中国家用电器商业协会常务副秘书长吴咸建预计，家电家居以旧换新消费补贴会扩大范围（产品扩容、网点扩面），随着政策细则的优化完善，将会有更多家电产品、生产和销售企业加入“国补”（国家补贴政策实施）阵营，形成稳定市场的基本盘。同时，线上、线下政策也有可能打通，回归常态化竞争，从而削弱由于政策差异造成的线上渠道对线下渠道的冲击。

    　　全国家电以旧换新销售额突破两千亿元

    　　商务部全国家电以旧换新数据平台显示，截至12 月6 日24时，2963.8 万名消费者购买8 大类家电产品4585 万台，带动销售2019.7 亿元，其中一级能效产品销售额占比超过90%。

    　　伴随近期各地深入开展家电以旧换新工作，政策效应进一步显现。全国家电以旧换新销售额突破1000 亿元用了79 天，从1000 亿元到2000 亿元仅用40 天，消费潜力加速释放。

    　　投资建议

    　　从各个板块来看，我们推荐关注以下三个方向1）内销以旧换新：考虑到国内白电行业发展进入相对成熟阶段，以旧换新政策落地效果逐渐显现，格局相对稳定，相关龙头公司增长稳健、现金流稳定，具有长期稳定的分红策略，同时部分标的估值具有一定性价比，建议关注国内白电企业如美的集团、海尔智家、海信家电、长虹美菱等。2）出口链：扫地机内外销高景气，高端策略奏效，海外势能明显提升的石头科技。全球份额持续扩张，Mini-LED 技术带动产品结构升级的TCL 电子、海信视像；3）工具方向：考虑到海外工具渠道去库存尾声，下游渠道有望进入补库周期，美国降息落地下，地产相关需求望迎复苏，国内相关公司有望迎来收入拐点；长期看，户外动力工具锂电化趋势下，相关锂电OPE 公司份额有望持续提升；建议关注国内工具企业如巨星科技、泉峰控股等。

    　　风险提示

    　　下游需求不及预期、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、海运运费上涨以及港口堵塞造成货物交付不及时风险、新技术迭代风险、行业空间测算偏差、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。

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