超长信用债交易跟踪：超长信用债仍处于配置窗口

　　一、超长信用债成交量下降，低估值成交占比下降本周（2024 年12 月9 日-2024 年12 月13 日，下同）超长信用债每日成交活跃度维持不变，超长信用债平均每日成交笔数为2.7 笔，前值为2.7 笔。本周剩余期限在15-20 年的超长信用债每日成交笔数较上周上升较多。从品种来看，本周城投债和产业债每日成交活跃度相近。本周超长信用债成交量有所下降，本周超长信用债成交量为272 亿元，较上周环比下降8%，成交量的下降主要体现在剩余期限在7-15 年的超长信用债中。

    　　1）在成交期限方面，机构久期偏好环比上升。本周超长信用债平均成交期限为11 年，较上周增加0.2 年。本周超长城投债平均成交期限较上周增加3.38 年，产业债平均成交期限较上周减少1.98 年。2）在成交价格方面，超长信用债成交收益率较上周有所下降，低估值成交占比下降。本周超长信用债成交收益率达2.49%，较上周下降9.1bp，超长城投债和产业债分别下降4.8bp 和5.8bp。

    　　超长信用债低估值成交占比从上周的51%下降至49%，其中超长城投债下降较多，从上周的61%上升至这周的50%；剩余期限在15-20 年的信用债低估值成交占比下降较多，本周较上周下降了约14 个百分点。

    　　二、超长城投债：江苏、安徽成交量上升，河北、四川、北京低估值成交占比边际上升

    　　本周江苏超长城投债的成交量较高，达30 亿元。江苏、安徽等地超长城投债成交量较上周有所上升，江西、福建超长城投债成交量较上周下降较多，较上周下降分别约11 亿元和9 亿元。另外安徽等地超长城投债成交量较前两周和前三周上升均较多。

    　　成交期限方面，本周安徽、江苏、陕西超长城投债成交期限较长，成交久期均超过12 年。从变动来看，本周江苏超长城投债成交久期拉长较多，与上周相比增加5.96 年，江西超长城投债成交久期缩短较多，与上周相比减少1.14 年。

    　　成交价格方面，本周辽宁、天津、山东城投债成交收益率较高，均超过3.2%。

    　　从变动来看，与上周相比，本周山东超长城投债成交收益率较上周上升较大，较上周上升24bp，本周安徽超长城投债成交收益率较上周下降幅度较大，较上周下降113bp。另外，湖南、浙江低估值成交占比较上周下降超过50 个百分点，河北、四川、北京等地低估值成交占比较上周有所上升。

    　　三、超长产业债：综合、石油石化行业成交量上升，社会服务、非银金融行业低估值成交占比上升

    　　本周综合行业的超长产业债成交量较高，达33 亿元。本周综合、石油石化行业超长产业债成交量较上周上升较多，较上周分别上升10.8 亿元和10.3 亿元，本周建筑装饰、交通运输等行业超长产业债成交量较上周有所下降，分别下降39亿元和17 亿元。另外，交通运输和综合行业超长产业债成交量较前两周下降较多，分别下降57 亿元和37 亿元。

    　　成交期限方面，建筑装饰行业超长产业债的成交期限缩短较多，本周较上周缩短5.2 年。另外，非银金融、交通运输行业超长产业债成交期限拉长较多，本周较上周分别拉长4.2 年和2.4 年。

    　　成交价格方面，本周有色金属、非银金融行业超长产业债成交收益率较上周上升较多，交通运输、机械设备、石油石化行业超长产业债成交收益率较上周下降较多，分别下降30bp、20bp 和17bp。

    　　另外，本周社会服务行业超长产业债低估值成交占比较高，达到78%。从变动来看，本周社会服务、非银金融等行业超长产业债低估值成交占比较上周上升较多，而商贸零售行业超长产业债低估值成交占比下降幅度较大，较上周下降约81 个百分点。

    　　风险提示：宏观经济走势超预期，数据提取和处理存在误差，债市出现超预期调整

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