混合资产周度跟踪：方兴未艾 未来可期

　　核心观点

    　　我们预计2025 年的宏观政策将“更加积极有为”。在政策发力过程中，受益于流动性宽松和科技创新所引领的新质生产力发展，小盘风格有望维持上涨态势。

    　　强预期和弱现实下，受益于流动性宽松，小盘风格有望持续。在政策发力过程中，权益市场弹性空间更大。经济会议后，小盘风格的弹性更大且持续性更强。本次经济工作会议是对政治局会议的细节补充，在政策逐渐发力的过程中，财政政策明确“提高财政赤字率”、“增加发行超长期特别国债”；货币政策明确表示“适时降准降息”，强调科技创新引领新质生产力发展，更加清晰明确的政策信号能够有效起到“强心剂”效果，小盘风格有望维持上涨态势。

    　　行情回顾：整体来看，过去一周（12 月9 日~ 12 月13 日，下同）权益市场走势分化，小盘指数、中小风格大多走强，大盘风格表现较为疲软；2025 年归母利润预期增速环比大多修复，其中社服、电力设备、机械设备等板块一致预期修复显著。债券方面，过去一周债券市场整体走势偏强，10Y 国债收益率迈入1.8%，债市继续迎来主升浪。转债方面，本周转债市场走势尚可，各类指数、风格大多上涨，其中AA 指数、低价、小盘、双低指数涨幅靠前；行业方面，日常消费、能源、材料指数领涨。

    　　风险提示

    　　经济基本面改善持续性不足，导致市场情绪反复波动；债市超预期调整，导致转债估值大幅下跌；海外流动性宽松节奏弱于预期，导致市场风险偏好承压；历史经验不代表未来。

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