装备制造周报(2024年12月第2期)：工程机械受益宽松政策 汽车消费乐观

　　市场行情回顾：

    　　本周5 个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为-0.79%、-2.15%及+0.66%，在31 个申万一级行业中排名分别为第21、30、12；同期沪深300 涨跌幅为-1.01%。

    　　行业观点：

    　　1) 工程机械受益宽松政策。本周中央政治局会议和中央经济工作会议释放出持续宽松的政策信号，更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策、托底房地产，以及持续推进政府化债等。

    　　宽松的政策环境将有利于制造业回暖、地产企稳，及整个内需逐步恢复，下游需求回暖及大规模设备更新政策将助力处于中游的设备环节向好。工程机械国内市场的土方机械比如小挖需求已经持续回暖，随着化债推进及整个产业链资金向好，开工率可望逐步提升，逐步传导至设备需求。我们建议重点关注受益内需周期向上、出口持续提升的工程机械龙头三一重工、徐工机械、柳工等主机龙头，及零部件龙头恒立液压。

    　　2) 人形机器人:特斯拉发布新的行走测试视频，应用场景不断拓宽。12 月10 日，特斯拉官方视频发布视频显示，Optimus 可以利用神经网络系统来控制机器人的上下坡，并且在脚滑后能够重新保持平衡。人形机器人复杂场地的实验而不仅仅局限于室内平整地面，意味着机器人应用场景将不断拓宽，产业进展不断向前推进，为未来放量奠定基础。

    　　3) 乘用车：以旧换新政策延续性为当前板块主要影响因素，后续该政策有望延续，刺激汽车消费需求。本周举行的中央经济工作会议提出要大力提振消费，全方位扩大国内需求。我们预计2025 年以旧换新政策可能会继续，但还需跟踪具体时间和支持力度。

    　　4) 本周硅料组件企稳，对光伏板块保持观望。本周受自律会议影响，硅料组件企稳；硅片端供需关系修复，总体库存快速下降，本周库存落在 22-24 GW，环比显著下降，连带引起当前价格的反弹。本周N 型 M10 电池片均价从前期的每瓦0.037 美元上调至0.038 美元，出口退税下调而涨价的订单已陆续在本周交付，但因近期汇率变动影响美金价格上调，部分电池厂家也已与海外客户重新拟定交付价格。鉴于近期外部关税再度提高，对光伏板块保持观望。

    　　5) 风险提示：宏观经济波动风险、国内外产业政策风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险等。

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