2025年TMT行业投资策略：AI+车载：2025算力与算法新星熠熠！

　　科技拐点，产业蜕变。1）需求侧，运营商 + 智算中心 + 互联网三大需求驱动本土算力增长。供给侧，国产替代提速。根据IDC数据，2024年上半年中国AI加速卡出货量约为91万张，其中英伟达份额为80%（同比下滑10pcts），华为17%，百度1.8%、寒武纪1.2%、燧原科技0.3%。2）车载：2025 智能平权，智驾芯片迎国产化拐点。3）底层硬件：国产半导体能力突破。先进制程受限背景下，麒麟芯片仍位列2024年11月高端手机CPU天梯图前列。Mate 70配合纯血鸿蒙系统，整机性能提升40%。国产光刻机进展披露，提振华导体自主可控信心。4）软件生态：国产玩家已布局完整。GPU编程平台环节，华为CANN（紧耦合）、寒武纪对标CUDA（紧耦合）、ROCm、OpenCL。AI开发框架环节，华为Mindspore、百度PaddlePaddle、清华Jitter对标Pytorch、Tensorflow。竞争策略分为开源开放兼容CUDA（AMD、摩尔、沐曦）及自成体系（NV、华为、寒武纪、百度）。5）从训到推：工具丰富，生态优于训练。ONNX正逐渐成为AI模型标准格式，作为模型转换的中间人，因此推理框架差异主要来自于开发难度和优化性能。

    　　硬件：【昇腾】单片性能比肩A100，软硬件全栈自研具备长期提升潜力；【寒武纪】预计思元590将在算力和互联宽带上实现大幅提升，AI框架适配+开发者共建算子生态；【燧原科技】第一大股东腾讯，政务MaaS应用案例领先； 【沐曦集成】三大产品系列覆盖图形处理、AI训推；【壁仞科技】面向大规模AI训推，产品配置灵活；【摩尔线程】智算、消费两手布局，领衔突破万卡集群能力； 【天数智芯】与爱特云翔合作建设千卡GPU算力集群； 【昆仑芯】赋能百度内部AI能力，已实现万卡级别部署；【平头哥】含光NPU专注AI推理，定向赋能阿里云计算、电商等领域；【地平线】高阶智驾下沉最受益的国产化方案商；【黑芝麻智能】推出面向Transformer的全新国产智驾解决方案。

    　　软件：1）OS：截至2024年11月，开源鸿蒙项目群成员单位已达61家，8100名贡献者。截止10月生态设备发货量已达10亿部。

    　　截至11月已有513类商用设备接入鸿蒙生态。2）数据库：达梦通用内核支持集中式/分布式两大能力，优势在于资源禀赋和去“O”能力。3）大模型：国内巨头基础模型投入成为标配，已推出多项核心应用，与现有云业务充分协同，同时投资多个AI一级市场公司。

    　　相关标的：

    　　EDA/IC/处理器：华大九天、澜起科技、寒武纪、燧原科技（辅导）、摩尔线程（辅导）、沐曦集成（一级）

    　　先进制造与封测：中芯国际、甬矽电子、长电科技、通富微电、伟测科技

    　　国产 AI 服务器：浪潮信息、神州数码、中科曙光

    　　信创/数据：达梦数据、软通动力

    　　智驾国产化：地平线机器人（港股）、黑芝麻智能（港股）、韦尔股份、比亚迪电子（港股）

    　　风险提示：

    　　技术路线不确定、技术研发迭代进展不及预期、供应链稳定风险、竞争加剧风险

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