金属行业周报：基本面受淡季影响 国内宏观环境向好

　　投资要点

    　　行业情况及产品价格走势初判

    　　钢铁：目前宏观政策趋势向好，后续淡季影响下，钢铁行业基本面或承压，预计短期钢价将震荡运行，需关注冬储情况。

    　　铜：目前铜矿供应偏紧，对铜价有支撑；考虑到美国12 月降息预期和国内宏观政策环境向好，需求淡季内预计短期铜价震荡运行。

    　　铝：季节性消费淡季内，需求对铝价拉动效果较为有限；原料端氧化铝价格涨幅收窄，预计短期铝价震荡运行。

    　　锂：12 月为传统淡季，预计后续需求转弱，需关注抢出口行为的需求透支影响，短期锂价或走低。

    　　本周策略

    　　（1）铜/铝：铜矿供应干扰不断，铝土矿供给偏紧，从原料端对铜/铝价格形成支撑。中央政治局会议和中央经济工作会议释放积极信号，建议关注相关板块。（2）黄金：美联储议息会议临近，若12 月再次降息，金价或得支撑；长期看，美国居高不下的债务和赤字率、复杂的地缘局势、央行购金等因素均利好金价，建议关注相关板块。（3）锡：受缅甸复产缓慢和印尼锡产品出口许可证发放延迟影响，预计锡矿供应持续偏紧；今年全球半导体行业景气复苏，叠加AI、新能源和新质生产力等发展带动需求，看好锡行业未来发展，建议关注相关板块。综上，维持对钢铁行业的“中性”评级、对有色金属行业的“看好”评级，维持对中国铝业（601600）、洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、锡业股份（000960）、紫金矿业（601899）的“增持”评级。

    　　风险提示

    　　原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。

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