行业比较研究系列之三：景气指标对行业盈利增速的预测

　　行业比较中单一因素很难长期制胜，需要结合多种因素综合判断。本篇报告作为行业比较系列的第三篇，主要从基本面因素入手研究如何用高频的数据跟踪及预测各行业盈利增速。

    　　财报披露较为滞后，如何对业绩进行高频跟踪及预测？

    　　在行业比较过程中，当期景气更有价值，业绩期指标>披露期指标>披露后指标。

    　　在此前外发的报告《财报数据对行业比较的启示——行业比较研究系列之二》中，我们得出了结论，当期的景气对于行业比较相对更有意义，即使用业绩期数据进行投资效果最好，其次为披露期数据及披露后的数据。

    　　财报披露较为滞后，当期景气并不能事先得知，如何对其进行跟踪及预测？首先，在工企利润、社零、行业中观景气三类数据中，筛选出用于预测的指标；其次，对每一个指标进行单元线性回归，得到该指标的净利润增速预测值；最后，对同一行业不同指标预测的结果进行加权平均，得到该行业最终的净利润预测增速。

    　　各行业具体跟踪指标及历史预测

    　　从净利润增速历史预测情况来看，公用环保、金融地产、制造、消费误差相对较小，周期、TMT 误差相对较大。各板块的预测误差主要与业绩波动特点有关，相对而言，业绩波动较小的公用环保、金融地产、制造、消费板块的历史预测误差相对较小，过去10 年预测误差绝对值平均值分别为10.8pct、17.3pct、20.5pct及30.2pct；而业绩波动较大的周期及TMT 板块的误差则相对较大，分别为59.0pct 及47.6pct。

    　　TMT：电子行业关注国内半导体销售额、集成电路产量等；计算机行业关注软件产业业务收入及利润数据；通信行业关注计算机、通信和其他电子设备制造业工企利润数据；传媒行业重点关注软件业务收入、书报杂志社零等数据。

    　　消费：医药生物关注医药制造业工企利润、中成药产量；食品饮料关注酒饮料和精制茶制造业工企利润、啤酒产量；家用电器关注空调产量；汽车关注汽车销量、汽车制造业工企利润、汽车类社零；农林牧渔关注生猪价格等。

    　　制造：电力设备行业可重点关注光伏价格指数、碳酸锂价格指标；国防军工相对而言较为特殊，缺乏可高频跟踪的景气指标，可重点关注分析师盈利预期数据；机械设备行业可重点关注专用设备制造业工企利润、挖掘机产量等数据。

    　　金融地产：非银金融关注股票市场的表现情况及成交量；建筑装饰行业，重点关注基础设施建设投资额、建筑及装潢材料类社零等数据；银行业中，重点关注LPR 利率、SHIBOR 利率指标；房地产行业中，重点关注房屋销售价格指数、商品房销售面积等数据。

    　　周期：有色金属关注碳酸锂价格、有色金属矿采选业工企利润、铝价；基础化工关注化学原料和化学制品制造业工企利润、PPI 同比等；煤炭行业关注煤炭开采和洗选业工企利润、动力煤价格、焦煤价格等。

    　　公用环保：公用事业行业净利润增速预测效果相对较好，可重点关注电热燃气及水生产和供应业工企利润、动力煤价格（反向关系）；环保行业相对而言预测效果一般，指标方面关注废弃资源综合利用业工企利润。

    　　风险分析：指标选取范围不足；统计规律发生失效；指标数据停止更新。

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