有色金属行业周报：基本金属价格震荡回落 静待内需验证

　　本周（12/9-12/13）行情表现：沪深300 指数-1.01%，报3933点；上证指数-0.36%，报3392 点；SW 有色金属行业指数-1.01%，报3933 点。在A 股申万一级行业中，有色金属行业指数排名第23；在有色金属二级行业中，贵金属、工业金属、小金属、金属新材料、能源金属周涨幅分别为+1%/+0%/-2%/-2%/-3%。

    　　基本金属：短期市场消化政策预期，基本金属价格震荡回落，静待内需验证。铜：本周，宏观方面，12 月11 日，美国劳工统计局公布数据显示，美国11 月CPI 同比+2.7%，核心CPI 同比+3.3%，均符合预期，前值分别为+2.6%/+3.3%；11 月CPI 环比+0.3%，前值为+0.2%，符合预期，为今年4 月以来最高水平；11 月核心CPI 环比+0.3%，前值为+0.3%，符合预期，连续四个月环比+0.3%。12 月9 日，国家统计局公布数据显示，中国11 月CPI 同比+0.2%，前值为+0.3%；11 月CPI环比-0.6%，前值为-0.3%，为今年5 月以来最低水平；中国11 月PPI同比-2.5%，前值为-2.9%，降幅有所收窄；11 月PPI 环比+0.1%，前值为-0.1%。短期市场消化政策预期，基本金属价格震荡回落，静待内需验证。本周铜精矿平均价为9.22 美元/吨，较上周变动-1.23 美元/吨。根据SMM 预计，本周铜线缆企业开工率为91.03%，环比-4.09pct。

    　　铝：本周氧化铝价格维持高位，电解铝成本端压力较大，部分企业有减产预期，需求端自抢出口结束后边际趋弱。受益标的：紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份、锡业股份等。

    　　贵金属：12 月降息预期较强，看好黄金价格长牛趋势。本周，美国CPI 数据符合预期，12 月降息预期较高，同时2025 年1 月暂停降息预期走强。从中长期看，受美元信用弱化及地缘政治频发影响，我们继续看好黄金价格长牛趋势。

    　　能源金属：行业触底迹象显著，需求较好为价格带来支撑。电池级碳酸锂价格-0.65%至76400 元/吨，电池级氢氧化锂价格+0.31%至69249 元/吨，电解钴价格+0.00%至177500 元/吨，四氧化三钴+0.00%至115000 元/吨。供应端，澳矿减产之下，行业触底反转迹象较为明显。需求端，12 月下游需求淡季不淡，为能源金属价格带来支撑。

    风险提示：需求不及预期；供给超预期释放；美联储紧缩超预期。

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