全球制造业PMI跟踪：11月 重回荣枯线上

　　摘要

    　　11月全球制造业PMI （J.P.Morgan Global Manufacturing PMI）指数环比回升0.6个百分点至50.0，各指数均呈现一定程度的走高状态，尤其是需求端修复明显加速，新订单指数升至50.1。

    　　值得关注的有三点：

    　　1）中国增量政策效果继续显现。11月中国官方制造业PMI读数录得50.3，预期值为50.2，较前值则回升0.2个百分点，继续超季节性走强，并处于过去3年的历史同期最高水平，需关注后续“抢出口”后外需的持续性。

    　　2）美国服务业意外走弱，制造业持续性需观察。11月美国ISM制造业PMI环比大幅回升1.9个百分点，虽然仍处于收缩区间，但明显好于预期值47.5。

    　　11月美国ISM非制造业PMI大幅回落3.9个百分点至52.1，虽然仍处于扩张区间，但已经录得过去三年同期的历史最低值，核心指标几乎均处于下挫状态，如商业活动、新订单、就业及库存等。

    　　3）新兴市场与发达市场同样继续“劈叉”。新兴市场上升1个百分点，持续处于扩张区间，俄罗斯、墨西哥、东盟、中国改善最为明显，巴西、印度和南非有所下滑。发达市场回升0.3个百分点，但仍处于收缩区间，继续对全球制造业构形成拖累，其中欧元区表现较差。

    　　风险提示：国内外宏观经济波动等带来的风险；国内宏观流动性监管政策变化带来的风险；原材料产能释放超预期带来的价格回落等风险;需求端表现不及预期的风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险；行业规模测算基于一定前提假设，存在不及预期风险等。

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