2025年宏观展望之二：稳定汇率：哪些工具？

　　2025 年外部不确定因素可能加大，内部经济需要进一步提振，预计人民币汇率仍需要稳定。从基本面来看，国内的稳增长政策预计会积极发力，但仍有一些困难和挑战需要解决。同时外部不确定性或有增大，例如若特朗普关税政策落地，可能会对我国经济修复构成一定扰动，而同时美国通胀压力或上升，美债利率不排除进一步上行，美元指数也可能居高不下，人民币汇率仍需稳定。

    　　不过人民币汇率走势不仅受基本面影响，还取决于央行的态度。那么如果要稳汇率，政策可能会如何应对？中央经济工作会议已经定调，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。如果贬值压力增加，预计央行或将继续致力于确保汇率“在合理均衡水平上基本稳定”。

    　　而且当前央行的外汇管理工具充足，具体包括逆周期因子、离岸流动性管理、外汇储备干预、外汇掉期交易、窗口指导、远期售汇风险准备金率、跨境融资宏观审慎管理、企业及个人用汇制度管理等等。央行的政策工具箱仍较充足、空间较大，在此基础上，货币政策的独立性预计仍可得到保障。汇率走势关键还是看政策上的抉择，如果要稳汇率，政策工具和空间仍较丰富。

    　　风险提示：经济和政策的不确定性因素

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