2024年11月经济数据点评：11月消费的底色

　　核心观点

    　　近两个月市场密切关注地产和消费等内需政策的落地效果。

    　　11月经济板块表现分化，亮点在工业生产和地产销售，与设备更新和10月地产放松政策相呼应。

    　　多地消费补贴政策扩围，然而11月居民消费读数却有所放缓，引发市场关注。

    　　政策红利持续释放，对于汽车、家电以及餐饮消费仍有较为明显拉动，社零读数较前值放缓，有两个重要的边际因素：

    　　一是，“双十一”网购启动提前，10月相关板块同比表现好，潮汐过后11月消费同比弱于往年。

    　　二是，国际黄金和原油价格回落，相关板块在价格因素上对总消费形成负向拖累。

    　　剔除基数影响后，11月消费增速没有出现超季节性回落，消费趋势未变。

    　　消费的表现印证我们之前判断，消费是内需的结果变量，内需底层驱动看地产。

    　　信息或事件

    　　12月16日，统计局公布11月统计数据。11月全国固定资产投资累计同比增长3.3%，规模以上工业增加值同比实际增长5.4%，社会消费品零售总额同比增长3.0%。

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