钢厂冬储补库逻辑仍有效 铁矿石价格高位震荡运行

研报正文

【策略分析】

受宏观消息扰动，今日黑色系偏强震荡，铁矿石午后拉涨，收盘价格重心小幅上移。目前材端基本面矛盾有限，近期高炉检修增多，铁水降幅加大。我们认为当下钢厂原料冬储补库逻辑仍有效，人民币汇率走高压力较大，铁矿石下方仍有支撑;同时铁水边际下滑，供需有边际转弱预期，预计短期铁矿石区间内承压震荡，后续关注钢厂节前补库力度。操作上，区间操作，多矿空焦炭头寸逐渐减仓止盈。 2505 运行区间参考 730-830。

【期货行情】

期货方面：铁矿石主力 I2505 合约小幅高开后偏强震荡，最终收盘于 783 元/吨， +10 元/吨，涨跌幅+1.29%。成交量 25.2 万手，持仓 37.3 万手，+3000 手，今日铁矿石 2505 合约前二十名多头持仓为 240309 手，+1506 手，前二十名空头持仓为 235468 手，+9810 手，多增空增。

【基本面跟踪】

产业方面：外矿方面，12 月 16 日-12 月 22 日，全球铁矿石发运 2991.6 万吨，环比减少 70.2 万吨。澳洲发运量 1707.4 万吨，环比减少 126.6 万吨，其中澳洲发往中国的量 1560.6 万吨，环比增加 18.2 万吨。巴西发运量 772.8 万吨，环比增加 28.9 万吨。中国 47 港铁矿石到港总量 2277.1 万吨，环比减少 132.1 万吨;中国 45 港铁矿石到港总量 2138.5 万吨，环比减少 129.9 万吨;北方六港铁矿石到港总量为 878.4 万吨，环比减少 362.3 万吨。

内矿方面，截止 12 月 19 日，全国 126 家矿山铁精粉日均产量和产能利用率分别为 39.53 万吨和 62.65%，环比0.98 万吨/天和-1.41 个百分点。减量主要来自华东、西南和西北地区。

基本面上，本期外矿发运小幅回落，减量主要来自澳洲;到港小幅回落，目前处在中等偏低水平。今年年初以来，外矿发运和到港大部分时间处于同比偏高水平，总量压力较大;当下铁矿石价格基本上处在非主流矿山成本线上方，对于非主流矿山发运挤出作用有限，供应端压力难有实质性缓解。

需求端，本期日均铁水产量下滑幅度加大，主因高炉年检，但钢厂盈利率尚可，大幅减产动力不强，短期铁水预计小幅下滑为主;当下处于钢厂对原料节前补库阶段，补库需求仍有支撑。库存端，库存向下游钢厂转移，港口库存高位小幅去化，中长期角度高库存仍限制矿价上方空间。