沪铜供需预期弱化 沪锌延续去库节奏

研报正文

【沪铜】

昨日外盘因假期休市，国内铜价震荡略涨，沪铜主力合约收至 74150 元/吨。产业层面，昨日国内上海地区现货升水下滑至 75 元/吨，市场氛围偏淡，成交一般。广东地区库存减少，升水涨至 270 元 /吨。

废铜方面，昨日国内精废价差小幅扩大至 850 元/吨，废铜替代优势略升。价格层面，美联储本年度最后一次降息后对未来一段时间的货币政策表态偏鹰，叠加美国债务上限临近流动性面临收紧压力，预计情绪面仍有压制;中国政策表态偏积极，但经济改善程度仍待验证。

产业上看年底国内消费偏淡，而供应相对正常，供需预期弱化，海外现货维持较大贴水。总体预计铜价反弹空间相对受限。今日沪铜主力运行区间参考：73500-74500 元/吨。

【沪锌】

周三沪锌指数收至 25436 元/吨，单边交易总持仓 29.11 万手。内盘基差 330 元/吨，价差 295 元/ 吨。当日海外圣诞放假。SMM0#锌锭均价 26030 元/吨，上海基差 330 元/吨，天津基差 410 元/吨，广东基差 550 元/吨，沪粤价差-220 元/吨。上期所锌锭期货库存录得 0.16 万吨，LME 锌锭库存录得 24.9 万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录减至 7.01 万吨。

总体来看：美国财政政策紧缩预期强，美元指数延续强势，有色金属走势偏承压。锌精矿港口库存与工厂库存持续抬升，锌冶备库较多，锌精矿价格有所松动，近期锌精矿加工费持续上行。12 月会议后，政策刺激偏向消费端，地产基建板块相关政策有限，黑链品种走势偏承压，下游镀锌企业利润下滑，初端企业开工率边际下行，基差价差有所松动，国内社会库存去库维持去库。近期国内大宗商品弱势运行，警惕资金情绪退潮导致的下跌风险。