荷兰国际集团：服务业通胀居高不下，英国央行将继续降息

服务业通胀在进入冬季前将反弹5%左右，而1月份的整体CPI可能接近3%。这降低了12月降息的可能性，但在春季，ING(荷兰国际集团)认为英国央行仍很有可能加快其宽松周期。

英国10月份服务业通胀略高于经济学家的普遍预期，但5%仅略高于9月份，与英国央行的预测相符。不过，有趣的是，当深入研究细节时，你会发现，最近的粘性很大程度上是在央行似乎认为不太重要/不太能表明通胀“持续”的类别中。

比如租金，10月份的环比表现尤为强劲，不过这可能与社会租金有关，它每季度仅更新一次。众所周知，机票和度假套餐价格波动较大，这也解释了最近部分服务业通胀上涨的原因。

英国央行喜欢剔除这些因素，专注于所谓的“核心服务业”通胀。没有单一的定义，但在下面的图表中最喜欢的衡量标准，模仿英国央行之前所做的工作，从4.8%下降到4.5%。这与整体的服务业数据告诉我们的情况完全不同。


图：‘核心服务业’通胀下降速度快于整体数据（英国服务业通胀指标）（纵轴是同比百分比，黄线是服务业CPI）（灰线是‘核心服务业’，英国央行定义，另外不包括酒店）

这对英国央行 12月份的决定有什么影响吗？ING对此表示怀疑，不过记得在那之前我们还有一次读数。该机构和英国央行一样，预计服务业通胀将约在未来四个月反弹5%左右，然后在第二季度明显下降。与此同时，1月份的整体通胀可能接近3%，不过主要是因为能源。所有这些都意味着英国央行目前极有可能继续其“渐进式”降息路径，这被普遍认为意味着每季度降息一次。ING预计下个月的会议上会暂停。

但核心服务业通胀的细微差别很重要。ING认为，下降趋势将继续下去，不过可能不在未来几个月。假设是这样，ING认为这意味着英国央行可以及时采取更激进的降息措施。时机选择并不容易，但ING认为2月份将降息，3月再降息（之后连续降息）仍然是一个合理的基本情况。

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