沪铅交仓大幅回升至5.3万吨上方 短期压力增加

【行情复盘】

沪铅主力合约收于17980+0.14%。SMM1#铅现货价格17500~17600均价17550，+125

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【重要资讯】

截至5月9日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.91万吨，较节前(4月29日)增加0.59万吨:较本周一(5月6日)增加0.28万。据调研，原生铅冶炼企业检修与恢复并存，而再生铅企业由于废料供应不足，多数企业处于减产状态，铅锭供应有限。五一假期归来，沪铅走势强劲，截至5月9日午间收盘，主力2406合约最高至18135元/吨，刷新2018年7月3日以来的新高。期间期现价差扩大，交割品牌对沪铅贴水50-250元/吨不等，非交割品牌贴水则在300-400元/吨，再生精铅与交割品牌铅价差超过500元/吨。铅价高企，下游企业采购谨慎，刚需多是依靠长单或再生铅货源，且随着期现价差扩大，持货商交仓情绪高涨，更出现贸易商买高价铅交仓的情况，故铅锭社会库存随之增长。下周，沪铅2405合约即将进入交割，预计交仓移库带来的社会库存增势将加剧。

【市场逻辑】

美国初请失业金数据超预期回升，强化美联储降息预期，美元回落。供应端，再生铅方面，废电瓶供应有限，回收困难，再生铅企业检修便开始增多，5月预期减产超3万吨，原生铅则继续受到矿价高企，成本上升的支持。需求来看，消费淡季，市场按需采购，并倾向于采购再生铅。库存来看，LME铅库存维持在26万吨上方，较节前略有波动。现货库存节后累库存如期发生，但不及市场预期，且原生铅交割品牌厂库存紧张。目前精废价差拉大，基差负向走阔，沪铅交仓大幅回升至5.3万吨上方，压力有所增加。

【交易策略】

沪铅创2018年7月以来新高后整理，阶段资金借原料紧张供应受限推动涨势，国内铅库存累库可能性继续提升，共振调整若延续，交仓持续回升，铅可能跟随回调，不过技术走势来看17000线上整体依然偏强。

（来源：方正中期期货）

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