尿素上游挺价情绪延续 远期基本面可能转向偏空

【现货价格更新】

国内尿素小颗粒现货价格，河南市场主流价2360(0)，基差174(2)；山东市场主流价2380(10)，基差194(12)；山西市场主流价2220(0)，基差34(2)；河北市场主流价2320(-10)，基差134(-8)；江苏市场主流价2400(0)，基差214(2)；

• 最新价

  --

• 涨跌值

  --

• 涨跌幅

  --

•  

【本周市场主要动态】

综合卓创和隆众的统计：1.供应端看，尿素市场目前处于一个供应波动的关键时期。由于前期装置检修导致供应减少，价格获得支撑。然而，随着企业逐步恢复生产，日产量将可能回升，之前的利好因素可能转变为利空，导致价格压力加大。尽管当前日产量比去年有所增加，但相比年内波动，仍处于中低水平。明泉另一套、华鲁一套预计近两日恢复，东光一套装置短停，新疆宜化停车检修，正元沧州近日计划停车。近期尿素行业日产17.21万吨，较前期减少0.17万吨，较去年同期增加0.65万吨；开工率79.47%，较去年同期78.54%提升0.93%；2.需求面来看，2024年农需存在后置、集中释放的特点。国内尿素样本企业主流订单天数预计在5-6日附近，较本周变化较小，下周预计下游采购放缓，但尿素企业或通过降价吸单的方式维持产销平衡，适当增加订单量。需求面来看，近期复合肥生产稳定，多数生产到月底，不过随着生产进入后期，采购持续性将减弱。随着夏收启动，局部农业备肥陆续推进，但目前尚不集中，下游追高情绪谨慎，但基层备肥量依旧偏少。上周数据看，国内复合肥产能利用率维持高位，窄幅上行，据隆众统计口径在50.47%，较上周提升0.87个百分点。国内三聚氰胺本周周均产能利用率66.79%，较上期减少4.02个百分点。本周期内，山西、安徽地区产能利用率提升，山东、四川、新疆地区产能利用率下降；3.近期国内尿素企业总库存量在32.12万吨，较上周减少5.56万吨，环比减少14.76%。本周期尿素企业库存继续去库，虽然近期下游追高情绪谨慎，复合肥采购有所放缓，但尿素企业因前期待发订单支撑，出货尚可。加之部分尿素企业装置停车，企业库存水平继续减少。

【核心观点】

1.目前国内尿素矛盾的结构在于：产销率转弱预期+外盘持续上行对市场心态的扰动；2.上周煤炭市场呈现出稳中小涨的趋势，产地煤价小幅上升，供应稳定但下游需求未见显著改善，市场持观望态度，对高价煤接受度有限。港口价格虽表现强势，但实际成交不佳，市场信心不足，煤价开始企稳。非电力行业需求疲软，采购意愿不高。受需求不旺影响，港口库存消化缓慢，依赖长协保障供应，市场情绪低落。产地方面，内蒙古地区煤矿开工率略有下降，部分因环保安检影响停产或减产，但整体生产保持常态。贸易商在夏季用电高峰预期下补库意愿增强，加之港口价格连续上涨和大型煤企上调外购价的共同作用，调运积极性提升，部分煤矿随之涨价。不过，由于终端库存仍高且对高价煤接受意愿低，港口接货情绪放松，拉运车辆减少，预示此轮涨价可能难以持久。按照隆众的统计口径来推算行业成本水平，固定床完全成本大约1900-2200元/吨上下，新型煤气化完全成本1750-1850元/吨不等，而对应主流区域企业的利润水平，大约200-500元/吨左右。煤制固定床工艺理论利润为103元/吨，较上周下调60元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为536元/吨，较上周下调74元/吨。气制工艺理论利润440元/吨，较上周持平。从变化来看，尿素上游利润窄幅回落。以新型煤气化工艺为例，利润较上周下调56元/吨，样本利润处于年内中高点，较年内高点下调9.18%，较年内低点上调250元/吨。尿素主流区域价格窄幅回落，原材料面窄幅上涨，因而利润随之延续下行。短期内煤炭对于盘面的支撑有限，同时交易逻辑重心不在成本端，因此短期看煤炭行情对于尿素作用影响有限；

【策略】

建议持有备兑看涨策略，主力合约上方压力位仍给到[2150,2200]，并随盘面走弱节奏期货头寸逐步离场，仅供参考。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。