燃料油：预计高硫供需平衡表转向宽松 高硫裂解顶部承压

【现货价格】

油浆市场方面：高硫油浆市场主流商谈3500-3660元/吨，中硫油浆3800-4000元/吨，低硫油浆主流价格4300-4500元/吨。原油走势仍有下探，油浆市场交投气氛温吞，下游采购心态观望，中高硫油浆交投持稳居多，个别窄调。市场含税资源需求较好，西北等地油浆出货尚可。

渣油市场方面：地炼非标渣油3220-3240元/吨跌30元/吨，高硫渣油3550-3900元/吨，普通焦化料3900-4250元/吨；山东地区主营单位中海沥青滨州7月9日90#沥青放量价格4260元/吨，较上次放量跌60元/吨；华东地区低硫渣油主力炼厂7月9日竞标价4180元/吨，较上次放量跌100元/吨；华北主力炼厂检修暂未放量；东北地区低硫渣油沥青料主力炼厂交投4200-4250元/吨。原油走势继续下行，渣油市场交投气氛偏空观望，业者采购刚需主导，今日议价多数暂稳僵持，个别稍有涨跌调整。

蜡油市场方面：减压蜡油市场主流价格5800-5900元/吨；焦化蜡油主流价格5500-5650元/吨。隔夜油价仍有下行，蜡油市场交投气氛偏空，下游刚需采购为主，需求向好有限，蜡油交投仍僵持整理。

【外盘价格】

1.新加坡含硫量3.5%的180CST燃料油为518.78美元/吨，较前一交易日下跌1.6美元/吨。2.新加坡含硫量3.5%的380CST燃料油为514.39美元/吨，较前一交易日下跌5.24美元/吨。3.富查伊拉含硫量0.5%的船用燃料油离岸价格为634美元/吨，较前一交易日下跌6美元/吨。

【供应方面】

中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为57.84%，环比上周下跌0.05个百分点。炼厂端利润空间有所收窄，华东、山东等大区独立炼厂开工负荷降低。

【库存方面】

7月8日，富查伊拉的石油产品总库存为1831.8万桶，增加了177.8万桶，周环比增长10.7%。库存运动涵盖了轻质馏分油、中间馏分油和重质渣油这三个库存类别。重质残留物库存增加了68万桶，本周增长7.8%，达到942.1万桶。市场对低硫燃料库的需求较为温和，而高硫燃料油部门的询价也相对稳定。

【行情展望】

原油端看，虽然短期内EFS出现反弹并导致高硫裂解出现回调，但由于OPEC+的额外自愿减产仍在兑现，中重质原油供应在三季度将维持收紧状态，不支持EFS持续反弹。但是，考虑到Q4 OPEC+减产计划逐渐退出，中重质原油供应将回升，届时EFS可能走扩，高硫裂解将受压制。从基本面看，高硫供需平衡表短期仍维持弱稳，但中长期看预计宽松。中东地区夏季发电需求高峰使得沙特加大高硫进口，但是中东整体消费的超预期增长概率不大。利润上看，中国国内炼厂利润仍偏低，但委内瑞拉原油进口量没大幅增加情况下，炼厂对于高硫加工量下滑不多。综合来看，高硫短期进一步走强但上方空间有限，建议关注柴油裂解波动情况。策略上，单边空单逢高入场，行情短期向上突破后，FU主力合约阻力位暂时给到[3650,3700];低高硫价差套利LU-FU支撑位给到[675，750]，逢低做阔价差为主，仅供参考。

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