4月22日期市早报：豆粕价格延续高位震荡 棕榈油供应逐渐修复预期不变

贵金属：伦敦现货黄金收于2379.70美元/盎司，现货白银收于28.24美元/盎司；COMEX黄金期货收于2399.80美元/盎司，COMEX白银期货收于28.22美元/盎司。中东局势等全球多地区冲突等地缘政治风险、全球信用本位风险预期、央行连续购金等利多因素仍将在未来对贵金属构成强有力支撑。但美国3月未季调CPI同比上涨3.5%，创2023年9月以来新高，预期3.4%，前值3.2%，就业通胀数据的坚挺迫使美联储降息预期延后，欧元兑美元汇率贬值，美元指数与美债收益率走强，对于高位的贵金属价格形成压制。后市可能出现美联储超预期鹰派以及地缘事件扰动供应链和大宗价格，造成通胀反弹。此外，美国制造业PMI呈现反弹趋势进一步强化美国经济韧性，使得美联储降息预期延迟，并可能将更多重心继续放在维持高利率以限制通胀。

经过本轮贵金属连续大涨行情之后，黄金、白银期货成交量高位回落，多头情绪环比回落，金银比阶段低位显示白银价格补涨临近尾声。此外，黄金、白银期权隐含波动率达到近期极大值，白银期权近月虚值看涨期权隐波达到40%以上，且隐波期限结构严重偏斜，隐波进一步宣泄的时间与空间有限。成交量与隐波拐点或将到来。市场多头情绪过分透支，金银价格超涨严重，在美联储降息预期推迟和美元指数美债收益率持续攀升的压制下，贵金属价格面临阻力，从长期来看，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了贵金属价格支撑。央行增持黄金储备，中国3月末黄金储备7274万盎司，2月末为7258万盎司，为连续第17个月增持黄金储备。仅供参考。

早评【黑色】

钢材：现货，杭州螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3640元/吨（-20），上海热卷4.75mm汇总价3860元/吨（-20），唐山钢坯Q235汇总价3490元/吨（+0）。

近期宏观利好，发改委组织召开全国2023年增发国债项目实施推进电视电话会议，推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设；今后几年连续发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域的安全能力建设。据悉有社区开始网格化统计居民可更新换代的家用设备。

基本面，螺纹产量偏低，连续几周去库幅度都很明显，但需求受下游拖累强度不及去年；热卷产量偏高，社会库存压力较大且部分地区去库缓慢，但需求强于螺纹，尤其是一季度钢材出口（大多为板材）同比高增长，今年或达成一个亿的小目标。整体钢材基本面继续改善，自身矛盾暂不明显，但表需有见顶的迹象，出口变化仍需重点关注。

总结来看，目前仍是成材去库-铁水复产的正反馈逻辑，但表需或已见顶，预计节前偏震荡走势，继续关注成材去库和铁水复产情况。

铁矿：现货，普式62%铁矿石CFR青岛港价格指数117.50美元/吨（-0.3），日照港超特粉725元/吨（-8），PB粉881元/吨（-3）。

铁矿石供应较宽松，据海外矿山财报，一季度淡水河谷铁矿产销超预期，力拓则略低于预期；据海关3月我国进口铁矿砂超1亿吨，同比增长4.9%，一季度累计同比增长5.5%。据钢联数据，本周发运受季节性影响出现大幅下滑，到港兑现前期增量同比依然较高。全球铁矿石发运总量2392.2万吨，环比减少853.6万吨，澳洲巴西铁矿发运总量1919.4万吨，环比减少774.7万吨。中国47港到港总量2663.6万吨，环比增加81.6万吨；45港到港总量2528.4万吨，环比增加91.5万吨。

统计局数据，3月国内生铁产量同比下降6.9%，钢联口径钢厂日耗增加，铁水复产数据低于预期。247家钢企日均铁水产量226.22万吨，环比增加1.47万吨；进口矿日耗276万吨，环比增0.9万吨。但结合港口累库和供应端情况，铁水产量存在被低估的可能，叠加钢厂盈利率大幅提升，后期铁水或加快复产。

疏港环比略降，港口继续累库。全国45个港口进口铁矿库存为14559万吨，环比增加72万吨；港口日均疏港量300.8万吨，环比下降1.35万吨。247家钢厂库存9364万吨，环比增加45万吨。

总结来看，目前产业链仍是成材去库-铁水复产的正反馈逻辑，对铁矿石价格形成支撑。不过铁矿石供应同比高于去年，供需格局依然较宽松，需继续关注后续发运到港情况。

早评【能源化工】

原油：现货报价：英国即期布伦特88.25美元/桶（-0.12）；美国WTI 83.14美元/桶（+0.41）；阿曼原油87.80美元/桶（-2.59）；俄罗斯ESPO 82.84美元/桶（-2.70）。

期货价格：ICE布伦特86.59美元/桶（+0.42）；美国WTI 82.11美元/桶（+0.21）；上海能源SC 652.5元/桶（+8.3）。

上周油价趋势回调，此前市场认为中东局势有平缓迹象，地缘溢价大幅下降。但在上周五又爆发新一轮地缘炒作。综合看，周度油价走势主要跟随地缘事件波动。从基本面数据看，周度指标偏空油价。基本面方面，美国至4月12日当周EIA原油库存 273.5万桶，预期137.3万桶，前值584.1万桶；当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存 3.3万桶，前值-17万桶。供应端，4月12日当周美国国内原油产量环比上周保持不变。欧佩克月报显示欧佩克3月原油产量环比增加了3,000桶/日，当前为2660万桶/日。 3月3日，OPEC+ 官方宣布，将去年11月达成的自愿减产协议延长至今年二季度，来平衡当前供应偏过剩的状态。俄罗斯已迅速修复部分被乌克兰袭击破坏的炼厂产能，当前造成破坏的产能降至10%。需求端，美国至4月12日当周EIA原油产量引伸需求数据 1917.03万桶/日，前值1870万桶/日；当周EIA投产原油量 13.1万桶/日，前值-11.5万桶/日。宏观层面，美国将恢复对委内瑞拉的石油制裁。美国3月CPI涨幅超预期，或促使美联储将首次降息推迟到9月，这对大宗商品需求有一定压制。地缘事件方面，4月19日，伊朗南部地区传出爆炸声，市场一度认为以色列对伊朗本土发动袭击，造成油价迅速冲高。此后伊朗方面称其没有受到导弹袭击，早前传出的爆炸声是伊朗防空系统启动的结果。伊朗方面的表态使海外恐慌情绪有所回落，布伦特及WTI在冲高之后开始回调。预计短期油价波动可能会持续加大。综合来看，在OPEC+减产、俄乌冲突、中东局势暂未平息前，原油底部有较强支撑，但此轮油价上涨主要由地缘事件主导，部分地缘事件已经被定价，短期油价倾向回调，但需重点关注地缘事件变化。

PX：现货报价，PX FOB韩国主港1034.33美元/吨（-13.34），PX CFR中国主港1056.33美元/吨（-13.34）;石脑油 CFR日本697.63美元/吨（4.00）。

期货方面，上周PX震荡偏弱运行。成本方面，本轮油价上涨主要由地缘事件主导，部分地缘事件已经被定价，短期油价倾向回调，对PX的支撑有一定回落。供需来看，PX产量与开工有所回落，进入四月部分装置检修兑现。国内PX产量为68万吨，环比减少-3.33万吨，周均开工率81.09%，环比下降-3.97%。装置方面，，华东一套160万吨及东北一套250万吨PX装置停车，国内供应能力明显下降，利多氛围主导下，PX行情上涨,然而油价回落，抵消了部分助涨情绪，价格承压回调。需求端，PTA方面，上周PTA总产量121.4万吨，环比减少-6.82万吨，开工率72.86%，环比下降-4.89%。总体而言，成本端原油震荡偏弱，然而绝对价格仍是高位，对于PX下方存在一定支撑，供应端提供的意外性利好，短期助涨PX价格，油价回调，PX偏弱震荡，近期重点关注成本端的指引变化。

纯苯&苯乙烯：现货报价，华东纯苯8960（80）元/吨，东北亚乙烯915（0）美元/吨，华东苯乙烯9780（105）元/吨。下游方面，华东EPS 10850（0）元/吨，ABS 11800（0）元/吨，PS-GPPS  10500（0）元/吨。

期货方面，EB主力合约收盘价9652元/吨，较上一个交易日上涨0.06%，基差128（99）元/吨。基本面来看，国际油价有所回调，纯苯走价格企稳小幅反弹，乙烯价格持稳，原料端对于苯乙烯的支撑仍存。供需方面，苯乙烯供应有所回升。上周苯乙烯产量27.56万吨，环比增加1.86万吨，产能利用率63.28%，环比上升4.28%。需求端,苯乙烯下游3S装置负荷有所回升。EPS产能利用率57.24%，环比上升0.69%，ABS产能利用率61.6%，环比上升3.50%，PS产能利用率55.1%，环比上升0.45%。库存延续去化格局，整体回落到相对中性水平，预计去库仍会延续。目前综合来看，供需均有回升，但是直接成本端坚挺亦支撑价格维持高位震荡，苯乙烯与纯苯一同站上阶段性新高，纯苯价格坚挺且供需偏强，整体对苯乙烯支撑较强，苯乙烯后续仍是以逢低偏多思路对待。需重点关注去库的节奏和幅度。

聚丙烯： 现货报价，华东pp拉丝（油）7550-7680元/吨，涨45元/吨；华东pp拉丝(煤) 7550-7650元/吨，涨35元/吨。

基本面来看，供应端，上周国内PP装置开工负荷率为75.39%，环比回升1.91个百分点，且拉丝排产率有所回升，结构性支撑减弱。需求方面，塑编企业开工率回落1个百分点至48%，BOPP企业开工率回落3个百分点至51%，注塑企业开工率维持52%不变。库存上，石化企业库存下降2.99万吨至32.53万吨。综合而言，市场交易中东局势溢价有所缓和，原油高位承压，短期成本对聚丙烯支撑有所减弱，不过OPEC+执行减产及旺季即将来临，原油存支撑，成本对聚丙烯依然有支撑，供需面看，装置负荷有所回升及拉丝排产率回升，不过仍处于低位，供应端存支撑，需求端支撑依然较为有限，聚丙烯震荡为主。

甲醇：现货报价，江苏2735（45），广东2685（40），鲁南2600（55），内蒙古2220（0），CFR中国主港281.5（7）。

从基本面来看，内地方面，近期部分装置集中检修，开工率有所下降，但整体仍处于高位，上周卓创甲醇开工率70.00%（-3.39%），西北开工率81.34%（-1.70%），中海化学华南80万吨/年天然气制甲醇于4月13日停车检修，计划时长28天，内蒙古东华60万吨/年煤制甲醇装置计划4月20日起停车检修30天，内蒙古易高30万吨/年计划4月19日停车检修35天，内蒙古荣信90万吨/年甲醇计划5月6日停车检修20-40天，山西永鑫、山东荣信于4月15日重启，上海华谊4月17日开始检修10天，兖矿榆林 5月20日计划检修，陕西渭化46万吨/年停车检修中，润中清洁甲醇装置4月24日计划检修。港口方面，上周卓创甲醇港口库存69.1万吨，较上一期数据增加2.6万吨，继续累库。海外方面，开工率保持稳定，美国LyondellBasell目前装置重启稳定运行中，新西兰 Methanex 目前装置重启基本稳定运行，沙比克共计480万吨/年甲醇装置当前开工不满，其中较大产能装置已重启，仍有一套装置计划近期停车检修，马石油甲醇共计236万吨/年装置运行基本稳定，1期66万吨小装置计划年中大修，伊朗装置多正常运行。需求方面，天津渤化60万吨/年MTO装置部分检修，当前负荷6成附近，江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置低负荷运行中，关注近期变化，恒有能源19.96万吨/年MTP烯烃装置于3月17日停车检修，近期关于沿海MTO亏损检修传闻较多。综上，上周伊朗以色列地缘冲突推升油价，伊朗是我国最大甲醇进口国，地缘对甲醇行情也有一定提振，同时近期关于MTO工厂与伊朗商谈传闻较多，有传谈判陷入僵局，伊朗发货量骤减。从基本面来看，国内春检力度有限，近期到港量增加港口累库，下游MTO工厂检修信息频发，甲醇基本面情况一般，但近期甲醇消息扰动较多，预计行情以震荡偏强为主，关注后续商谈情况和地缘局势变化。

尿素：现货报价，山东2214（33），安徽2235（15），河北2192（6），河南2230（23）。

上周国内尿素市场主流偏强运行，多地市场接单备货，4月19日全国小颗粒市场均价2236元/吨，较上一工作日涨约17元/吨。供应方面，近期装置停车检修增多，日产跌破18万吨；需求方面，下游农业需求南方水稻区阶段性适当备肥，刚需采购为主，工业需求复合肥、三聚氰胺开工率稳定运行；库存方面，上周卓创尿素企业总库存量47.4万吨，较上周减少17.2万吨，去库速度有所加快。出口方面，近期尿素出口政策有松动，市场情绪好转。综合来看，近期尿素供应仍维持高位，需求清淡，但受出口消息和地缘政治影响盘面有所反弹，尿素企业去库有所加快，根据目前内外盘价差看，近期出口利润较差，实际出口情况仍需观察，预计尿素反弹力度有限，整体维持震荡格局。仅供参考。

早评【农产品】

豆粕：现货方面，美豆CNF价509美元/吨（-4），巴西豆CNF价467美元/吨（-6），阿根廷豆CNF价为463.24元/吨（-5.61），张家港豆粕成交为3280元/吨（0），大连豆粕成交价为3380元/吨（30）。

美豆触及前期低位，价格延续震荡。南美产量基本确定，大豆出口卖压成为盘面关注要点。阿根廷大豆出口价格有所下降，但是巴西升贴水报价仍然保持坚挺，本年度第二轮出口卖压较为有限，支撑大豆进口价格与期价。新作美豆开始播种，本年度播种开局与去年较为类似，播种进度较快，但未来天气情况仍为09合约主要逻辑，未来存在潜在上行可能。

豆粕方面，盘面价格回升至3300元以上重要支撑位，豆粕价格延续高位震荡，随着大豆到港与油厂开机逐渐回升，豆粕价格上方存在一定压力。但是天气炒作预期使得市场对未来上涨存在期待，期货价格保持相对强势，下游生猪养殖利润回升，下半年生猪预期较好，对豆粕需求存在支撑。大豆到港压力回撤后可逐步试多09合约，关注4月港口情况与美豆天气情况。

油脂：现货方面，张家港棕榈油现货价为8190元/吨（30），广东棕榈油现货价为8120元/吨（30），张家港豆油现货价为7780元/吨（0），广州豆油现货价为7900元/吨（0）。

斋月题材交易结束，产量回升棕榈油预计走弱。市场提前消化3月MPOB报告利多，增产季背景下棕榈油抛压较大，产地报价有所松动，多头集中离场，棕榈油价格快速下跌。国内棕榈油进口利润开始回正，油厂采购虽然较为谨慎，但是国内供应逐渐修复预期不变，预计5月起库存逐步回升，棕榈油走势预计趋弱，豆棕价差预计逐步修复。但是该阶段与美豆天气炒作叠加，棕榈油回落预计存在波折。

豆油维持高位震荡。豆油跟随棕榈油走势，价格下降，但较棕榈油较为抗跌，下游棕榈油消费替代同样给予一定豆油价格支撑，目前豆油基本面未出现明显变化，近期延续震荡运行，后续随着天气炒作开始，豆油整体预计中性运行。

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