尿素：厂家新单成交压力渐增 短期仍偏弱运行为主

【现货价格更新】

国内尿素小颗粒现货价格，河南市场主流价1910(0)，基差127(34)；山东市场主流价1880(-30)，基差97(4)；山西市场主流价1900(0)，基差117(34)；河北市场主流价1930(0)，基差147(34)；江苏市场主流价1920(-20)，基差137(14)；

【本周市场主要动态】

综合卓创和隆众的统计：1.供应方面，尿素日产回升至18.49万吨，且仍有装置在陆续恢复中，供应压力有进一步增加的趋势。新疆中能一期检修，9-10月预计新疆、陕西部分企业有检修计划。未来三周，计划检修企业可能有6-7家，复产企业预计有8-9家附近。9月上中旬日产暂时上升趋势，期间会因计划检修和短时故障出现波动，而下旬则看政策限产情况，看日产是否有明显下降可能；2.需求端看，农业支撑乏力，对市场前景构成压力。复合肥市场进入旺季表现不佳，企业在备肥和提货时显得谨慎，大多数企业产销承压，提货策略以优惠或一单一议为主。胶合板市场同样疲软，企业备货策略仅维持短期刚需，需求增长有限。农业需求方面暂无集中采购，仅局部市场有少量跟进；3.库存方面，尿素企业总库存量63.62万吨（隆众口径），较上周增加8.77万吨，环比增加15.99%。本周期国内尿素企业库存上涨，价格的不断下跌，以及市场心态偏悲观，尿素企业出货放缓，虽然周期内个别时间少数企业出货好转，但多数企业产销暂不能平衡，库存不断增加。

【核心观点】

1.目前国内尿素矛盾的结构在于：供需平衡表维持累库+市场观望情绪浓厚；2.根据隆众的统计口径，复合肥企业在7月启动了小麦肥的预收工作，推动了产能利用率的提升，并使得库存逐渐增加，目前库存已达到年内高点78.49万吨，同比上涨139.37%。由于部分企业库存触及警戒线，已开始降低生产负荷。尽管9月备肥时间逐渐紧张，但市场预计在9月底后将进入扫尾阶段，因此复合肥企业在此期间将优先消化高库存，排产策略变得更加保守。

【策略】

建议波段思路，上方短期波动给到[1770,1850]，单边短期谨慎空单持有，逢低离场；期权端建议根据波动区间买入跨式期权，仅供参考。

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