天然橡胶：基本面偏强 胶价高位震荡

【原料及现货】截至9月26日，杯胶59.05(+1.20)泰铢/千克，胶乳76.00（+1.30）泰铢/千克，云南胶水16300（+100），海南胶乳17600（+500）元/吨，全乳胶上海市场17000（+100）元/吨，青岛保税区泰标2090（+10)美元/吨，泰混16800（+50）元/吨。

【轮胎开工率】截至9月26日，中国半钢胎样本企业产能利用率为79.59%，环比-0.07个百分点，同比+0.54个百分点。周内多数半钢胎样本企业排产表现平稳，个别企业月底存检修计划，拖拽整体样本企业产能利用率小幅走低。中国全钢胎样本企业产能利用率为60.12%，环比-0.06个百分点，同比+2.37个百分点。周内样本企业产能利用率呈现涨跌互现局面，部分“中秋节”检修企业装置产能利用率逐步恢复，另有部分企业“国庆节”期间存检修计划，近期提前收尾，拖拽整体产能利用率略有走低。

【资讯】QinRex最新数据显示，2024年前8个月，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为194.1万吨，同比增10%。其中，标胶合计出口125.4万吨，同比增28%；烟片胶出口21.9万吨，同比降10%；乳胶出口45.4万吨，同比降13%。

1-8月，出口到中国天然橡胶合计为65.6万吨，同比降2%。其中，标胶出口到中国合计为52.5万吨，同比增24%；烟片胶出口到中国合计为2万吨，同比降61%；乳胶出口到中国合计为10.9万吨，同比降43%。

【逻辑】供应方面，节前降雨依旧偏多影响割胶工作开展，预计短期原料价格将延续高位运行，对胶价仍有支撑。需求方面，下游检修放假季来袭，拖拽整体开工。库存方面，海外货源到港存一定船期滞后性，现货市场流动性依旧偏紧，库存持续去化利多。综上所述，目前基本面依旧较强，对胶价仍有支撑，但后续旺产期上量预期，前期多单择机止盈或继续持有多单买入看跌期权对冲风险。

【操作建议】前期多单择机止盈或考虑买入看跌期权对冲下跌风险

【短期观点】震荡

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