尿素：情绪冲高回落后 市场回归基本面驱动

【现货价格更新】

国内尿素小颗粒现货价格，河南市场主流价1930(90)，基差65(110)；山东市场主流价1910(80)，基差45(100)；山西市场主流价1860(40)，基差-5(60)；河北市场主流价1910(40)，基差45(60)；江苏市场主流价1930(80)，基差65(100)；

【本周市场主要动态】

综合卓创和隆众的统计：1.供应方面，勃盛预计近期恢复，化学短时故障停车，华阳停车检修，10月正元平山、兰花，天源等有检修计划。今日尿素行业日产19.12万吨，尿素产能利用率为85.73%；2.需求端看，随着主流区域秋收秋种的开始，推迟的秋季肥市场也进入季节，国庆假期间工农业陆续适量采购，主流区域多数尿素企业新单成交增加，订单也从国庆期间或者节后、排至中旬前后；3.原料端看，尿素企业理论利润继续下行。煤制固定床工艺理论利润为-431元/吨，较上周下调30元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为101元/吨，较上周下调30元/吨。气制工艺理论利润90元/吨，较上周下调50元/吨。主要原因：本周煤炭、气头成本基本保持稳定，而尿素企业价格弱势波动，企业利润也随之走跌。

【核心观点】

1.目前国内尿素矛盾的结构在于：供需平衡表维持累库+市场低价采购改善；2.根据隆众的统计口径，2024年三季度复合肥产量1335万吨，同比2023年下滑8.93%，环比今年二季度下滑6.89%，甚至比一季度产量还减少40万吨。而2024年据不完全统计存在780万吨新增产能，这意味着产能利用率又迎来新低，市场竞争激烈是难免的。从国内复合肥产能利用率走势来看，自7月秋季肥启动前期有所提升，而三季度高点也仅在44.4%，且可持续时间较短，9月至今便又下滑至35.64%，据悉国庆期间工厂生产正常，部分以小麦肥补仓订单为主，零星排产冬储肥。整体看因国内复合肥产能庞大，企业众多，小麦肥供应依旧宽松。随着北方秋收大面积开始，华北小麦肥也将迎来集中用肥，届时需求缺口面临补充，企业发运迎来增量。另外四川东部、重庆等地油菜播种育苗工作展开，江南、华南促进晚稻生长发育和产量形成。东北区域冬储预收也在国庆后陆续迎来进展。

【策略】

单边短期建议偏多思路，短期波动区间给到[1810,1920]；期权端建议等待盘面波动放大阶段轻仓买入宽跨式，仅供参考。

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