镍：宏观情绪回落 盘面偏弱运行

【现货】截至11月14日，SMM1#电解镍均价125675元/吨，日环比-1325元/吨。进口镍均价报124575元/吨，环比-1375元/吨；进口现货升贴水报-175元/吨，日环比75元/吨。

【供应】产精炼镍产量高位持稳。2024年10月精炼镍产量30667吨，同比增长27.78%，环比减少2.6%；11月产量预计31217吨。

【需求】军工和轮船等合金需求较好，企业逢低采买，电镀下游需求整体有限。需求端，不锈钢行情弱势，钢厂在生产亏损和消费压力下暂难接受过高原料报价，心理价位下移。硫酸镍方面，受需求不佳影响，硫酸镍价格继续回落，目前多数镍盐厂利润持续亏损。

【库存】海外趋势性累库持续，国内库存企稳。截止11月14日，LME镍库存154452吨，周环比继续增加7194吨；SMM国内六地社会库存37432吨，周环比小幅增加162吨；保税区库存3600吨，周环比持平。

【逻辑】昨日沪镍盘面继续回落，现货价格也偏弱。宏观方面，市场情绪有所回落，美国10月CPI同比上升2.6%符合市场预期，较上个月的2.4%反弹，终结“六连降”，在通胀保持温和情况下美联储12月再次降息可能性较高但市场预期明年宽松空间受限；美元指数创新高，对商品施压。产业层面，日内镍价继续走低，下游企业逢低采购仍相对积极，现货成交整体尚可。镍矿市场较为平静，台风天气结束，菲律宾镍矿发运恢复；印尼11月镍矿内贸基准价上涨。10月印尼镍铁大幅增产，近期国内镍铁成交在1000-1020元/镍（到厂含税），镍铁价格弱稳运行。硫酸镍价格下跌，目前多数镍盐厂利润持续亏损。总体上，宏观情绪回落，镍基本面变化不大，精炼镍存在一定成本支撑，海外库存持续累积，交割压力进一步增加，且不锈钢行情弱势，产业端本身驱动仍比较有限。短期预计镍价区间震荡为主，主力参考区间参考123000-128000。

【操作建议】主力参考123000-128000

【短期观点】区间震荡

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