原油供需过剩规模或将扩大 价格上行动力仍不足

截至周五（11月15日）收盘，原油主力合约收于520.3元/桶，跌幅0.42%。据数据显示，本周（11月11日-11月15日），原油期货主力周K线收阴，周内跌幅达3.31%，持仓量环比上周减持1292手，成交量达469843手。

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市场要闻：

截至2024年11月8日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.18亿桶，比前一周增长265.6万桶；美国商业原油库存量4.30亿桶，比前一周增长208.9万桶；美国汽油库存总量2.07亿桶，比前一周下降440.6万桶；馏分油库存量为1.14亿桶，比前一周下降139.4万桶。美国原油日均产量1340万桶，比前周日均产量减少10万桶，比去年同期日均产量增加20.0万桶

IEA表示，由于美国和其他外部产油国的产量增长超过低迷的需求，即使OPEC+减产措施继续实施，2025年全球石油仍将供过于求，幅度超过100万桶/日，高于全球产量的1%。

国际能源署（IEA）预测，明年全球石油供应过剩将超过100万桶/日，这将为市场提供“急需的稳定”。最新的IEA月报显示，预计明年石油供应过剩115万桶/日，这是自今年4月该机构首次预测2025年供需水平以来的最高水平，比上个月的估计高出4万桶/日。

机构观点

上海中期期货：需求方面，欧洲、美国处于消费淡季，需求端支撑较弱。国内主营炼厂方面，福建联合石化、沧州石化、中海油宁波大榭及武汉石化仍处检修期内，暂无新增炼厂检修，预计主营炼厂平均开工负荷较为平稳。山东地炼方面，11月暂无炼厂计划进入检修期，东营个别炼厂负荷或有提升计划，其他炼厂负荷或保持稳定，预计山东地炼一次常减压开工负荷或有上涨。整体来看，原油市场供应偏紧，需求预期悲观，建议密切关注地缘局势的变化。

宏源期货：前一交易日油价再度反弹，后收回部分涨幅。鲍威尔讲话调控降息预期，市场减少对于12月降息的押注，另一方面IEA报告预期明年原油市场供需过剩规模将扩大，符合市场预期。我们认为当前油价的上行动力仍不足，交易特朗普减税政策对于经济刺激的时机或仍未到，当前市场更多关注供应增长及关税政策所带来的利空。中长期来看，预期走向宽松的基本面以及当前未摆脱疲态的宏观经济，对油价上方空间形成压制。预计四季度Brent价格运行区间为65-80。

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