石油沥青：需求增长预期有限 炼厂端压力或延续

【策略摘要】

基于我们对油价中枢下行以及沥青弱需求延续的预期，我们认为沥青市场明年仍存在一定下行压力，未来可以持续关注逢高空BU主力合约的机会。

【核心观点】

市场分析

2024年国内沥青基本面整体呈现供需两弱的格局，尤其需求端的下滑对市场情绪形成压制，沥青盘面与现货表现均较为疲软。BU全年走势在一定程度跟随原油，但波动幅度与弹性弱于原油，裂解价差处在历史同期的中低位。展望明年全年，结合我们对油价中枢下行以及沥青弱需求延续的预期，我们认为市场中期仍存在一定下行压力，明年现货与期货价格的运行区间可能会同比今年下移。不过基于生产装置亏损的现状，我们认为BU下方空间也会受到限制，向下弹性预计稍弱于原油端。

策略

单边中性偏空；BU短期支撑偏强，中期关注逢高空的机会。

风险

原油价格大幅上涨；沥青终端需求增长超预期；沥青原料出现断供。

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