燃料油基本面偏弱 国内将下发明年低硫出口配额

【燃料油】

乌克兰宣称，俄罗斯严重打击了其能源基础设施，地缘摩擦增加，叠加OPEC+延长减产的传闻，高硫裂解震荡上行。当前俄罗斯高硫出口维持高位，若地缘冲突升级，高硫出口受影响，或将支撑盘面快速冲高。

未来高硫基本面供需双增，供应端，11月份欧洲炼厂检修产能减少，当地紧张的基本面得到缓解，中东检修产能增加，高硫出口下降，但12月份随着炼厂开车，中东高硫供应有望增加。需求端，美国二次装置检修结束，高硫燃料油进口增加，国内稀释沥青库存处于年内低点，高硫投料需求随焦化开工率增加而增加。库存方面，新加坡库存增加13.3%，ARA库存减少2.2%，富查伊拉库存减少31%，美国残渣燃料油库存减少2.6%。

短期需关注OPEC+会议结果，若OPEC+延长减产，则中重质原油产量不会增加，利多高硫燃料油，长期来看，随着全球炼厂检修产能下降，高硫供应增量大于需求，基本面偏弱，预期高硫裂解偏弱运行。

【低硫燃料油】

Al-Zour炼厂负荷提升，11月份科威特低硫出口增加，新加坡低硫燃料油库存充足，亚太基本面偏弱。当前低硫出口配额不足继续限制主营产量，但进口量缓解了国内紧张的基本面，叠加LU仓单大幅增加，低硫裂解走弱。

展望后市，新加坡12月上半月到船充足，国内将下发2025年低硫出口配额，届时航煤和柴油出口退税下降，将刺激国内炼厂多产低硫，低硫供应预期增加，需求端，除了日韩冬季发电需求外，缺乏增量，低硫基本面整体偏弱，预期短中期低硫裂解震荡偏弱。

（来源：新湖期货）

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