原油：市场关注阿联酋超产问题

【投资逻辑】

市场焦点依然集中在明天召开的欧佩克会议，当前的市场主流预期是欧佩克会将增产推迟到一季度末，如果限产延长时间不及预期或者欧佩克按原计划增产，油价将迅速下行，如果欧佩克决定将限产延长至年底，对油价产生上行支撑，但我们认为出现这种情况的概率偏低，此外，此次欧佩克对于减产配额以及基线调整也需要关注，此前由于配额调整导致安哥拉退出了欧佩克，近期关于阿联酋超产的问题成为市场关注的焦点，阿联酋原油出口大幅增加，而按照原定计划，阿联酋在明年开始才会进行增加30万桶/日的产量配额，这也显示了部分国家较强的增产意愿，欧佩克限产执行的难度依然偏高。

【策略】

短期维持观望，中期维持偏空配置

【风险】

下行风险：沙特彻底放弃限产保价大幅增产，宏观黑天鹅事件

上行风险：中东冲突升级导致供应大规模中断或者主要运输线路受阻

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