聚烯烃：宁波台塑检修 开工率维持低位

【策略摘要】

中性：聚烯烃检修装置较多，且多套装置开车时间推迟，新增产能中英石化投产后停车，新装置供应增量有限，供应端维持偏紧，上游库存维持去化，但是去化速率减慢。近期内蒙宝丰已顺利投产，未来裕龙石化存投产预期，中长期供应压力较大。下游旺季需求维持，刚需较好，未来下游开工率预计缓慢下降，刚需采购或维持。当前基本面压力不大。预计维持区间整理。

【核心观点】

【市场分析】

库存方面，石化库存64.5万吨（-1.5）。

基差方面，LL华东基差在300元/吨，PP华东基差在-10元/吨。

生产利润及国内开工方面，国际油价弱势，成本端支撑偏弱，聚烯烃检修装置较多，且多套装置开车时间推迟，PDH制PP利润盈亏平衡附近。

进出口方面，LL进口利润微利，PP出口窗口关闭。

【策略】

（1）单边：中性。

（2）跨期：无。

【风险】

地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。

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