低硫裂解维持低位震荡 高硫燃料油基本面转弱

【低硫燃料油】

近期低硫裂解维持低位震荡，一方面是仓单处于季节性高位，另一方面是供应充足。

12月份巴西发往亚太的低硫增加，越南NghiSon炼厂销售招标3.7万吨的直馏低硫燃料油，西班牙销售招标1.4万吨的低硫燃料油，供应端无忧。南苏丹管道中断，连续10个月份影响原油供应，若后期恢复供应，将会增加低硫产量。本月会下发2025年低硫出口配额，主营产量预期增加。

需求端，日韩冬季发电需求量不大，难以改善基本面。虽然基本面偏弱，但汽柴裂解有所好转，预期低硫裂解下方空间不大。

【燃料油】

11月俄罗斯炼厂开工率提升至三个月高点，燃料油出口增加至71.2万桶/天，其中减压柴油出口为17.4万桶/天。欧洲检修炼厂陆续开车，高硫产量增加，ARA库存升至季节性高位，说明当地紧张的基本面得到缓解。

库存方面，新加坡库存减少2.3%，ARA库存增加13%，富查伊拉库存增加36.6%，美国残渣燃料油库存减少0.9%。OPEC+会议结果落地，220万桶/天的自愿减产延长至2025年第一季度末，之后在18个月内逐步增加这220万桶/天，另外366万桶/天的减产维持到2026年底，中重质原油产量增加的时间延后，轻重原油价差走弱，利多高硫燃料油，但中东部分炼厂结束检修，高硫出口预期增加。

需求端，美国投料需求增加，但中国焦化开工率下滑，整体增量有限。供应边际增加，而需求表现一般，因此高硫基本面转弱，短中期高硫裂解震荡下行。

（来源：新湖期货）

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