聚烯烃：供应压力尚可 石化库存延续去化

【策略摘要】

中性：聚烯烃检修损失量维持高位，新增装置内蒙宝丰、金诚石化开车后停车检修，未如期放量，整体供应压力尚可。下游开工率下跌较为缓慢，刚需采购支撑盘面。上游库存由跌转涨，但整体库存水平偏低。年底裕龙石化存投产预期，中长期供应压力较大。PDH制PP成本支撑稳定，生产利润维持盈亏平衡，PDH开工率维持低位，预计聚烯烃维持区间整理。

【核心观点】

【市场分析】

库存方面，石化库存62万吨（-3.5）。

基差方面，LL华东基差在600元/吨，PP华东基差在30元/吨。

生产利润及国内开工方面，PDH制PP成本支撑稳定，生产利润维持盈亏平衡，PDH开工率维持低位。聚烯烃检修损失量维持高位，新增装置内蒙宝丰、金诚石化开车后停车检修，未如期放量，整体供应压力尚可。

进出口方面，LL进口利润打开，PP出口窗口关闭。

【策略】

（1）单边：中性。

（2）跨期：无。

【风险】

地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。

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