PVC小幅去库 液碱库存维持

【摘要】

PVC中性：受上游部分装置检修以及降负荷的影响，上游供应压力环比小幅减缓，PVC社会库存小幅下降。目前上游装置总体检修较少，仅仅部分地区环保或有对开工率的短期调节，冬季上游工厂需要维持一定的开工率，供应压力难以回落。下游仍处于淡季，实质需求较弱，PVC基本面仍延续偏弱格局。但随着价格的持续下行，近期下游工厂原料采购意愿有所回升。上游电石偏紧，PVC成本端亦有支撑，总体供需呈现微观改善，但社会库存压制下，预计价格延续低位震荡为主。

【核心观点】

【市场分析】

期货价格及基差：12月19日，PVC主力收盘价5292元/吨（+264）；华东基差-262元/吨（-284）；华南基差-182元/吨（-264）。

现货价格及价差：12月19日，华东（电石法）报价：5030元/吨（-20）；华南（电石法）报价：5110元/吨（0）；PVC华东-西北-450：-300元/吨（-20）；PVC华南-华东-50：30元/吨（+20）；PVC华北-西北-250：-130元/吨（-20）。

上游成本：12月19日，兰炭：陕西800元/吨（0）；电石：华北3140元/吨（0）。

上游生产利润：12月19日，电石利润1605.8元/吨（0）；山东氯碱综合利润(1吨烧碱+1吨PVC)214.6元/吨（-20）；西北氯碱综合利润：214.6元/吨（-20）。

截至210，兰炭生产利润：12月13日元/吨（12月6日）；PVC社会库存：-84.48万吨（+10）；PVC电石法开工率：78.91%（-1.38%）；PVC乙烯法开工率：80.09%（+0.35%）；PVC开工率：31.15（+2）。

【策略】

PVC中性

【风险】

PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。

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