聚烯烃：终端开工稳中下行 聚烯烃窄幅整理
【策略摘要】
中性：供应偏紧局面维持，多套装置停车检修，新增产能裕龙石化HDPE装置与全密度装置开车，未来新投产能压力较大。下游工厂开工率缓慢下行，刚需采购为主，整体库存小幅增加，临近年底，预计未来上游中游库存去库为主。上游成本端弱势，PDH制PP生产利润小幅提升，PDH开工率走高，预计聚烯烃维持区间整理。
【核心观点】
【市场分析】
库存方面，石化库存59万吨（-2）。
基差方面，LL华东基差在750元/吨，PP华东基差在40元/吨。
生产利润及国内开工方面，上游成本端弱势，PDH制PP生产利润小幅提升，PDH开工率走高，仍处于低位。多套装置停车检修，新增产能裕龙石化HDPE装置与全密度装置开车，未来新投产能压力较大。
进出口方面，LL进口利润打开，PP出口窗口关闭。
【策略】
（1）单边：中性。
（2）跨期：无。
【风险】
地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。
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