广发期货：钢材建议暂观望或卖出虚值看跌期权操作

【现货】

31日华东螺纹指导价+10至3400元每吨，实际成交价维稳至3260元每吨，主力合约升水实际成交价49元每吨，华东热卷-10至3450元每吨，主力合约升水现货32元每吨。

【供给】

供给：产量季节性回落，铁水从236万吨下降至229万吨水平，本期铁水环比-3至229.4万吨。五大材产量下降，环比-11至850万吨。螺纹产量维稳、热卷产量下降。本期螺纹产量-0.7至218.7万吨；热卷产量-7.4万吨至313万吨。

【需求】

下游行业：制造业和出口保持高位，国内“以旧换新”补贴政策支撑四季度需求。近3期数据显示螺纹需求维稳，热卷表需持续回落。10-11月五大材表需维持在880-890区间，本期环比-11至870万吨（年均值857万吨），其中螺纹表需-1至238.7万吨；热卷表需-5至312万吨。

【库存】

五大材库存延续去库，环比-21万吨至1118.4万吨。本期螺纹钢库存-20万吨至403万吨，热卷库存+0.5万吨至309万吨。

【成本和利润】

焦炭第五轮调降落地，焦煤累库，碳元素偏弱。高炉维持正利润，电炉亏损。

【观点】

数据显示螺纹钢表需下滑，热卷表需维稳。钢厂维持减产，螺纹库存微幅下降；热卷库存去库较多。有色网检修数据显示，本周高炉检修见顶，虽然后期检修数据是动态的，但铁水跌幅预期不大。供需面看，产量跌幅不大情况下，库存依然去库较好，需求保持好于季节性状态。宏观上需求受关税抑制有走弱预期，但现实尚未走差。操作上暂观望或卖出虚值看跌期权操作。

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