华泰期货原油日报20250114：俄罗斯制裁收紧推动油价走高

市场要闻与重要数据 

1、WTI原油期货价格上涨2.25美元，收于每桶78.82美元，涨幅为2.94%；布伦特原油期货价格上涨1.25美元，收于每桶81.01美元，涨幅为1.57%。上期所原油期货夜盘收涨2.76%，报624.4元/桶。 

2、美国总统拜登：加沙协议即将达成。美国国家安全顾问沙利文：我们有可能在本周达成加沙地区协议。 (来源：Bloomberg) 

3、依据船舶追踪数据，至少65艘油轮在美国于1月10日实施制裁后，停靠在亚洲、俄罗斯和中东地区。(来源：Bloomberg) 

4、克里姆林宫：（就美国对俄罗斯的新制裁表示）显然，美国将继续试图削弱我们的公司。此类决定势必会破坏全球能源和石油市场的稳定。 (来源：Bloomberg) 

5、印度石油部长：印度寻求多元化本国的能源采购来源；印度寻求可负担的能源价格。(来源：Bloomberg) 

6、印度石油部长：印度寻求多元化本国的能源采购来源；印度寻求可负担的能源价格。(来源：Bloomberg) 

投资逻辑： 

美国财政部宣布了针对参与俄罗斯石油生产和出口的公司和船只的全面新制裁措施。制裁对象包括 183 艘船只，其中 143 艘为油轮。被制裁的油轮既有俄罗斯所有的船只，也有影子船队的船只。这是自 2022 年俄乌冲突针对俄罗斯航运市场的最大一揽子制裁措施。根据Kpler船期数据，约 95% 的新受制裁油轮运输原油和成品油来自俄罗斯，其余的货物原产地来自伊拉克和伊朗。2024 年受制裁油轮的原油和成品油运输总量为 180 万桶/天（原油150万桶/日，成品油30万桶/日），2024年俄罗斯原油出口量约350万桶/日，成品油出口约240万桶/日，受制裁油轮石油出口占比高达31%，如按照原油出口规模计算，受制裁油轮原油出口占比达到43%。这些油轮主要出口到中国和印度，其中85万桶/日出口到中国（约占中国俄油海上进口的61%），剩余65万桶/日出口到印度（约占印度俄油进口的33%）。成品油方面，2024 年约有 16 万桶/天的俄罗斯原产柴油与燃料油通过受制裁油轮运输，其中 30% 出口到中国。制裁的规模较大，导致俄罗斯当前的供应链维持较为困难。 

策略： 

油价短期驱动偏强，短期做多柴油裂解（事件驱动），中期空头配置 

风险： 

下行风险：欧佩克大幅增产，宏观黑天鹅事件 

上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供 

声明：

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