广发期货：钢材价格回落，低位震荡等待节后需求明朗

【现货】现货价格跟涨期货。华东螺纹指导价+30至3360元每吨，实际成交价+10至3230元，主力合约升水实际成交价97元每吨，华东热卷维稳至3420元每吨，主力合约升水现货27元每吨。

【供给】供给：产量有见底迹象。本期铁水环比+0.11至224.4万吨，废钢日耗环比下降7万吨至40.2万吨。五大材产量逆季节性回升，环比+15至824万吨。本期螺纹产量-6至193万吨；热卷产量+16万至320万吨。产量触底迹象，本周五大材产量回升，特别是热卷产量回升明显。

【需求】下游行业：需求季节性下降。板材表需保持同比增长走势，螺纹表需下跌斜率放缓。本期五大材表需环比-13至805万吨（年均值857万吨），其中螺纹表需-5至185万吨；热卷表需+12.6至313.65万吨。

【库存】五大材库存转为累库，累库晚于季节性，环比+19万吨至1151.5万吨。本期螺纹钢库存+8万吨至426万吨，热卷库存+6.5至316.4万吨。往年螺纹钢季节性累库幅度较大，今年螺纹钢库存低位累库幅度少。

【成本和利润】随着本周价格上涨，钢厂利润有所走扩，主要是焦炭上涨慢贡献，螺纹钢价格再次从电炉谷电回升至平电成本线，考虑螺纹钢库存处于低位，价格大概率回升至平电成本之上。热卷维持正利润。

【观点】昨日钢材和原料强势上涨，期货转为升水。周度数据显示，由于螺纹钢减产较大，库存低位并未出现季节性累库。由于螺纹钢在五大材中占比较大，影响五大材库存同比下降，板材整体供需符合季节性。考虑前期价格回落较多，原料阶段性回落接近成本线附近，进一步下跌需要节后需求偏弱共振。淡季上涨主要看需求预期，后期关注春节累库情况，预计节前价格在低位震荡，区间波动参考螺纹3200-3400元和热卷3300-3500元区间。

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