广发期货：焦炭建议短线震荡偏空

【期现】截至3月17日，焦炭主力合约2505收盘价报1614.5，日环比-20（-1.22%），5-9价差走弱，夜盘震荡回落。截至2025年3月17日，汾渭吕梁准一级冶金焦出厂价格报1160元/吨，日环比持平，对应厂库仓单1433元/吨，基差-181；日照准一级冶金焦贸易价格报1400元/吨，日环比-20，对应港口仓单1547元/吨（对标），基差-67。现货端钢厂焦炭第十一轮提降落地，仍有提降预期。

【利润】截至3月13日，钢联数据显示调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-40元/吨；山西准一级焦平均盈利-11元/吨，山东准一级焦平均盈利3元/吨，内蒙二级焦平均盈利-99元/吨，河北准一级焦平均盈利21元/吨。【供给】截至3月13日，247家钢厂焦炭日均产量47.3万吨/日，周环比+0.2万吨/日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量62.5万吨/日，周环比-0.8。总产量为109.7万吨/日，周环比-0.6。

【需求】截至3月13日，247家钢厂日均铁水230.59万吨/日，周环比+0.8万吨/日，折算焦炭需求113.59万吨/日，日均供需差环比+0.04万吨/日。本周焦炭供减需增，表需回升。

【库存】截至3月13日，焦炭总库存1080.2万吨，周环比+7.2，其中，全样本独立焦企焦炭库存147.3万吨，周环比-6.9，247家钢厂焦炭库存678.4万吨，周环比-0.7。港口库存254.5万吨，周环比+14.8。

【观点】截至3月17日，焦炭主力合约2505收盘价报1614.5，日环比-20（-1.22%），5-9价差走弱，夜盘震荡回落。焦炭现货供需宽松格局延续，但环比有所好转。3月14日钢厂对焦炭第十一轮提降落地。由于焦煤让利，焦企利润亏损并未加大，部分焦企小幅限产，市场偏弱运行。供应端，焦炭产量环比小幅下降。需求端，近期下游钢厂产能利用率回升较快，后期铁水日产仍有上升空间，预计3月份铁水产量可达232万吨/日以上。五大材增产去库，表需环比上升，下游需求有一定支撑。焦炭表需回升，近期供需有所好转。库存端，本周焦炭总库存略增，焦企继续去库，港口明显累库库，钢厂小幅去库，高炉复产并未带来主动补库。估值方面，盘面升水过大，需要进一步向下修正。展望后市，国内复工复产提升，刺激政策改善需求，但煤焦自身供需宽松问题仍未解决，预计现货价格短期仍将稳中偏弱运行，不排除还有第十二轮。近日传今年可能实施粗钢压减政策，但文件还未下发，关注措施何时落地。山西减产预期证伪，限制进口煤消息海关辟谣。策略方面，考虑到煤焦库存仍处历史高位，焦化减产并未带来基本面明显回暖，建议短线震荡偏空操作。

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