华泰期货锌日报20241225：价格反弹成交冷清升水坚挺

策略摘要

锌锭绝对价格抬升，下游采购积极性下滑，随着前面低价积极采购后，下游企业库存得到相应补充，仅刚需采购为主成交偏冷清。现货市场整体货源不多，供应依旧偏紧张，贸易商报价较少，市场升水坚挺。锌锭现货市场库存下滑明显，仓单库存已经降至1万吨，对锌绝对价格形成支撑。下游镀锌开工率小幅下滑，压铸和氧化锌开工略有回升，整体消费端保持稳定。进口矿TC小幅上涨5美元/千吨至-30美元/千吨，但冶炼厂原料端依旧存在补库需求，国内高海拔矿山存在季节性减产，12月国产矿预期开工率下滑，国产矿加工费难走出顺畅的上涨趋势，进口矿加工费长单谈判仍处于僵持阶段，基本面偏强状态尚未改变。

核心观点

■市场分析

现货方面：LME锌现货升水为-17.42 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨220元/吨至25730元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至555元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨200元/吨至25700元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至525元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨220元/吨至25800元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至625元/吨。  

期货方面：2024-12-24沪锌主力合约开于25065元/吨，收于25230元/吨，较前一交易日上涨345元/吨，全天交易日成交147980手，较前一交易日减少14171手，全天交易日持仓138962手，较前一交易日增加10313手，日内价格震荡，最高点达到25265元/吨，最低点达到24955元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于25340元/吨，收于25350元/吨。

库存方面：截至2024-12-23，SMM七地锌锭库存总量为7.01万吨，较上周同期减少-1.93万吨。截止2024-12-24，LME锌库存为248950吨，较上一交易日减少3025吨。

■策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

■风险

1、海外矿大面积复产投产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。 

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