华泰期货国债日报20241225：国债期货收盘大多下跌

策略摘要

12月24央行以固定利率、数量招标方式开展了641亿元7天的逆回购操作，操作利率为1.5%；货币市场回购利率下降，国债期货收盘大多收跌。

核心观点

■  市场分析

宏观面：（1）宏观政策：12月24日，国家发改委办公厅发布关于进一步做好政府和社会资本合作新机制项目规范实施工作的通知，提出规范盘活存量资产，对不涉及新建、改扩建的盘活存量资产项目，要结合项目历史运营和本地区实际情况，合理预测项目收益、确定项目估值，要严格落实防范化解地方政府隐性债务风险的要求; 要优先支持民营企业通过特许经营模式参与盘活存量资产项目。（2）通胀：11月CPI同比上涨0.2%。

资金面：（3）央行：12月23央行以固定利率1.5%、数量招标方式开展了1096亿元7天的逆回购操作，操作利率为1.5%。（4）货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和 1M分别为1.32%、1.49%、1.92% 和1.70%，回购利率近期下降。

市场面：（5）涨跌幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为0.01%、-0.07%、-0.09%和-0.62%。（6）价差：4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T涨跌幅分别为0.141元、-0.045元和-0.310元。（7）TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.046元、0.033元、0.032和 -0.031元。

■  策略

单边：货币政策“适度宽松”，国债期货价格震荡，关注2503合约多头。

套利：货币政策“适度宽松”，关注基差走阔。

套保：中期存调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

■  风险提示

流动性快速紧缩风险

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