沪铜海外风险偏好持续回升 沪镍下游需求较好

行情复盘

5月6日，沪铜期货主力合约收跌0.57%至81300.0元。

持仓量变化

5月6日收盘，沪铜期货持仓量：-8793手至189547手。

背景分析

沪铜主力期价节后低开高走，由 8 万一线拉升至 8.1 万上方，日内呈现减仓上行。五一休市期间海外风险偏好持续回升，前期流入铜的宏观资金开始回流美股。

后市展望

国内产业库存高企，下游对高铜价观望情绪较浓，国内显性库存较去年农历同期上升近 11 万吨，短期铜价大幅上涨导致社库不去反累。五一后期价下跌向现货靠拢，现货贴水有所收窄。节后持续关注铜价在 8 万一线多空博弈。

研报正文

核心观点

【沪铜】

沪铜主力期价节后低开高走，由 8 万一线拉升至 8.1 万上方，日内呈现减仓上行。五一休市期间海外风险偏好持续回升，前期流入铜的宏观资金开始回流美股。

国内产业库存高企，下游对高铜价观望情绪较浓，国内显性库存较去年农历同期上升近 11 万吨，短期铜价大幅上涨导致社库不去反累。五一后期价下跌向现货靠拢，现货贴水有所收窄。节后持续关注铜价在 8 万一线多空博弈。

建议观望

【沪锌】

沪锌主力期价节后先抑后扬，开盘下挫至 23100 一线，在 5 日均线处有一定支撑，随后开始增仓反弹。五一期间伦锌小幅下跌主要是由于前期宏观资金流出，锌金融属性较弱，所以跌幅较小。

产业上，海外伦锌高位小幅去库;国内季节性累库后社库较去年农历同期上升近 6 万吨;国内现货一直维持贴水状态;锌价上涨导致社库不去反累。持续关注 23000 一线多空博弈。

建议观望

【沪镍】

沪镍主力期价节后先抑后扬，早盘下挫至 14.3 万一线后开始反弹，午后站上 14.5 万关口。前期有色板块普涨，镍价明显弱势，而有色普跌相对镍价回落幅度也较小。

4 月以来不锈钢及镍铁价格均有明显上升，下游需求较好。以 4 月初为基准，镍价估值在有色板块中较低，有补涨之势。技术上看，镍价前期高点 14.2 万一线后表现强势，有望补涨。

建议逢低做多

1. 产业动态

铜

5 月 6 日 SMM 讯，电解铜现货库 40.47 万吨，较 29 日累库 1.68 万吨。

5 月 6 日 SMM 讯，今日 1#电解铜现货对当月 2405 合约报贴水 180 元/吨-贴水 120 元/吨，均价报贴水 150 元/吨，较上一交易日涨 15 元/吨;平水铜成交价 80540~80870 元/吨，升水铜成交价 80570~80910 元/吨。

五一归来，持货商挺价情绪较强，但因节内垒库叠加出货较多，现货升水难以持坚。早市盘初，持货商报主流平水铜贴水 110 元/吨-贴水 100 元/吨附近;好铜如 CCC-P，金川大板报贴水 80 元/吨附近。贵溪铜对报贴水 30 元/吨附近。盘面上涨后下游还盘情绪受挫，叠加出货需求较大，部分持货商降价引领甩货，现货升水随之走跌。

进入主流交易时段，主流平水铜对下月票报贴水 160 元/吨-贴水 150 元/吨部分成交，好铜如 CCC-P，金川大板等对下月票报贴水 140 元/吨-贴水 120 元/吨少量成交。湿法铜如 met 等货稀报价贴水 220 元/吨-贴水 200 元/吨部分成交。

随部分低价货源实盘成交，现货升水表现小幅下跌后企稳运行。至上午 11 时前，主流平水铜报贴水 180 元/吨-贴水 170 元/吨部分成交，好铜报贴水 150 元/吨-贴水 140 元/吨部分成交。

节内垒库幅度较为明显，可见在下游普遍延长放假时间的情况下现货流通有阻塞情况。日内下游接货情绪较低，市场对此轮铜价小幅回撤与现货升水仍持观望状态。在持货商头寸布局朝远期分布的背景下，预计明日现货升水仍将持稳运行。

锌

5 月 6 日 SMM 讯，锌锭社库位 21.63 万吨，较 29 日累库 0.47 万吨。

5 月 6 日 SMM 讯，今日 0#锌主流成交价集中在 22950~23220 元/吨，双燕成交于 23130~23390 元/吨，1#锌主流成交于 22880~23150 元/吨。早盘市场下月票对均价升水 0~10 元/吨附近，跟盘价格报价较为分散，主流报价在对 2306 合约贴水 150 元/吨附近;第二交易时段，普通国产报价对 2406 合约贴 140~150 元 /吨附近，高价品牌双燕对 2406 合约升水 30 元/吨附近。今日换月报价，锌价高位运行，虽然下游企业畏高慎采，但大贴水下贸易商挺价情绪较浓，升水小幅走高，整体成交较为一般。

镍

5 月 6 日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍 2406 合约。金川电解主流升贴水+1500 元/吨，价格 144900 元/吨;俄罗斯镍主流升贴水-400 元/吨，价格143000 元/吨;挪威镍主流升贴水+3400 元/吨，价格 146800 元/吨;镍豆主流升贴水-3000 元/吨，价格 140400 元/吨。

2. 相关图表

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