宏观市场情绪主导盘面 铝价维持偏强运行

行情复盘

5月9日，沪铝期货主力合约收涨0.54%至20600.0元。

资金流向

5月9日收盘，沪铝期货资金整体流入1.17亿元。

背景分析

在内需回升和低基数效应共同影响下，4 月我国进口同比明显改善，环比小幅下行。往后看，稳增长政策的驱动下，我国制造业投资和工业生产保持韧性，有望托底进口需求;美国4 月份非农数据不及市场预期，失业率超预期反弹，且 4 月份 ISM 服务业指数超预期下滑，美国经济软着陆之路仍不平坦，市场风险偏好下滑。

后市展望

国内电解铝库存维持去库，对铝价存在一定支撑;整体而言，前期宏观市场情绪主导盘面，铝价维持偏强运行，而 LME 挤仓风险缓解，短期铝价仍存在回调风险。

研报正文

事件回顾：

(1)中国 4 月出口同比(按美元计) 1.5%，预期 1.3%，前值- 7.5%;中国 4 月进口同比(按美元计) 8.4%，预期 4.7%，前值-1.9%;

(2)英国央行连续第六次维持基准利率在 5.25%不变，符合市场预期。英国央行行长贝利表示，全球通胀冲击正在消退;尚未到下调基准利率的节点;6 月降息可能性没有被排除，也没有在计划之中，6 月决策前还有两次通胀数据发布;可能需要降息超过目前市场定价的幅度。

现货市场：

东地区持货商出货为主，成交一般。华东中原现货贴水小幅收窄，但高位铝价对下游接货情绪有所抑制，短期现货或维持贴水行情。

逻辑观点：

宏观层面，在内需回升和低基数效应共同影响下，4 月我国进口同比明显改善，环比小幅下行。往后看，稳增长政策的驱动下，我国制造业投资和工业生产保持韧性，有望托底进口需求;美国4 月份非农数据不及市场预期，失业率超预期反弹，且 4 月份 ISM 服务业指数超预期下滑，美国经济软着陆之路仍不平坦，市场风险偏好下滑。

与此同时，近期部分美联储官员表态偏鹰派，美元指数反弹，施压有色板块;产业端，LME 铝注销仓单比例有所下滑，由 73%下降至 54%，LME 铝贴水走扩，短期挤仓风险有所缓解。国内电解铝库存维持去库，对铝价存在一定支撑;整体而言，前期宏观市场情绪主导盘面，铝价维持偏强运行，而 LME 挤仓风险缓解，短期铝价仍存在回调风险。

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