铅价底部支撑强劲 沪锌宏观面国内利空显现

行情复盘

5月10日，沪铅期货主力合约收涨0.36%至18070.0元。

持仓量变化

5月10日收盘，沪铅期货持仓量：-6305手至42416手。

背景分析

供应端，河南大型炼企仍然维持检修减产，开工率仍然处于历史低位，湖南云南等地维持正常开工，总体看原生铅厂开工环比持平;再生铅方面，炼厂开工环比继续缩减，安徽及江苏地区减产缩量明显，原再价差仍然偏高，原料供应压力相对缓解。

后市展望

有色板块向好情绪对于铅价有所支撑;此外供应紧张及成本支撑下沪铅基本面表现相对偏强，不过当前价位进一步上行仅能由宏观情绪面推动，预计铅价仍以高位震荡为主。

研报正文

一、观点与策略

【沪铅】

基本面看，终端因消费淡季废电瓶报废量减少，原料供应紧俏各地有不同程度的减产。矿石供应仍然偏紧，原料加工费维持低位，铅价底部支撑强劲。

供应端，河南大型炼企仍然维持检修减产，开工率仍然处于历史低位，湖南云南等地维持正常开工，总体看原生铅厂开工环比持平;再生铅方面，炼厂开工环比继续缩减，安徽及江苏地区减产缩量明显，原再价差仍然偏高，原料供应压力相对缓解。需求端，蓄电池企业生产恢复正常，不过传统消费淡季影响下，蓄企采购刚需为主，且偏向低价再生和非交割货源。

总体来看，有色板块向好情绪对于铅价有所支撑;此外供应紧张及成本支撑下沪铅基本面表现相对偏强，不过当前价位进一步上行仅能由宏观情绪面推动，预计铅价仍以高位震荡为主。

操作策略

操作上，沪铅区间内高抛低吸，主力合约运行区间 17500-18500 元/吨附近。

【沪锌】

宏观面，海外方面，美国劳动市场有所降温，不过近一周内联储官员鹰派发言偏多，对于降息预期影响多空交织，关注周三公布的美国 4 月 CPI 数据。

国内方面，M1 及社融双双超预期负增长，国内情绪面偏空。基本面看，矿端供应偏紧，炼厂原料库存紧张;炼厂方面，4 月检修炼厂多数在月末复产，预计 5 月锌锭供应环比小幅增加，锌锭供应整体宽松。

需求端，镀锌开工受黑色价格上行及节后补库影响，部分地区大厂表示接单量增加，维持满产状态，订单好转企业开工整体提升;压铸与氧化锌周内订单小幅提升。库存方面，周四库存小幅去化，不过整体节奏缓慢。

总体来看，基本面变动不大，宏观面国内利空显现，而有色主要计价的海外宏观板块需要 4 月 CPI 给出进一步指引，在联储官员偏鹰信号主导下，当前集体高位周内或出现回调可能，等待低点布局为宜。

操作上，沪锌区间操作，主力合约运行区间 23000-24000 元/吨附近。

二、铅锌行情信息

三、铅锌相关图表

(来源：中信建投期货)

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