宏观情绪积极 铜价偏强运行

行情复盘

5月13日，沪铜期货主力合约收涨1.12%至81150.0元。

持仓量变化

5月13日收盘，沪铜期货持仓量：-755手至180741手。

现货市场

上海金属网 1#电解铜报价 79960-80920 元/吨，均价 80440 元/吨，较上交易日上涨550元/吨，对沪铜 2405 合约报贴 60-贴 20 元/吨。

后市展望

美国就业数据、消费者信心疲弱。而欧洲一季度经济增速转正。国内宏观情绪积极。铜价偏强运行。但预期与现实的背离仍在持续，资金推动下铜价短期虽然仍表现偏强，但后市谨慎过分看多铜价反弹高度。

研报正文

消息面

1、美联储官员放鹰、就业市场趋于降温、消费信心指数超预期回落、通胀预期升至了3.5%，市场风险偏好回撤，等待 4 月美通胀指引。欧元区，经济数据企稳回升叠加央行管委的偏鸽表态，市场等待夏季降息靴子落地。

国内方面，中国 4 月份社会融资规模减少1987 亿元，比上年同期少14236 亿元。人民币贷款增加 7300 亿元，比上年同期增加 112 亿元。社融存量同比增速为8.3%，较前值回落 0.4 个百分点。

2、据外电 5 月 10 日消息，智利铜业委员会(Cochilco)周五称，智利3 月份铜产量微幅下降，因国家铜业公司(Codelco)当月铜产出大幅下降。Codelco3 月铜产量下降10.1%，至107,300吨。必和必拓旗下 escondida 铜矿 3 月份产量为 101,400 吨，同比增长9.7%。

3、国内 TC 报价降至负数，表明铜精矿市场当前的供应紧张情况，这也加深了对供给端的担心，二季度集中检修高于去年同期水平，或部分减轻铜精矿供应压力。

精铜产量方面，5 月电解铜预估产量 97.71 万吨，环比下降 0.8%，同比增加 1.9%，从产量预估来看，铜精矿紧张情况确实影响到部分冶炼企业，但由于粗铜和阳极板较充裕，这也使得产量下降幅度低于市场预期。

需求方面，5月铜加工企业开工率普遍预估低于去年同期，本周从铜样本制杆企业周度开工率来看，精炼铜制杆开工率从 61.63%降至 53.11%，再生铜制杆从 35.64%降至 26.36%，铜价大涨仍对下游企业订单影响较大。

4、伦敦金属交易所(LME)公布数据显示，上周伦铜库存继续回落，去库速度加快，最新库存水平为 103,450 吨，降至逾八个月新低。上海期货交易所最新公布数据显示，5 月10日当周，沪铜库存小幅累积，周度库存增加 0.71%至 290,376 吨。上周国际铜库存增加6077 吨至40,907吨。上周，纽铜库存继续下降，最新库存水平为 21,530 吨，降至三个半月新低。

5、上海金属网 1#电解铜报价 79960-80920 元/吨，均价 80440 元/吨，较上交易日上涨550元/吨，对沪铜 2405 合约报贴 60-贴 20 元/吨。今早铜价维持反弹态势，截止中午收盘沪铜主力合约上涨 800 元/吨，涨幅 1.0%。今日现货市场成交一般，铜价反弹下游刚需采购为主，现货市场流通相对有限，升水较昨日回升 15 元/吨。盘中平水铜贴水 60 左右，好铜贴水40 左右成交相对密集，湿法铜和差平水货量稀少。截止收盘，本网升水铜报贴 40-贴 20 元/吨，平水铜报贴60-贴40元/吨，差铜报贴 130-贴 80 元/吨。

美国就业数据、消费者信心疲弱。而欧洲一季度经济增速转正。国内宏观情绪积极。铜价偏强运行。但预期与现实的背离仍在持续，资金推动下铜价短期虽然仍表现偏强，但后市谨慎过分看多铜价反弹高度。

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