矿端偏紧或制约产量 沪锡震荡运行为主

行情复盘

5月13日，沪锡期货主力合约收涨0.15%至263260.0元。

资金流向

5月13日收盘，沪锡期货资金整体流出6564.12万元。

背景分析

宏观面，上周美国初请失业金人数的增幅超过预期，加强了市场对美联储将在今年晚些时候降息的押注。

后市展望

锡价高位时对下游构成明显的采买压力，导致成交低迷，社会库存累积到高位，且累库幅度较大，不过缅甸矿端仍未有“好消息”，随着原料库存的持续消耗，矿端偏紧或制约锡锭产量，导致产量减少，多空交织。

研报正文

行业消息

最新公布的美国5月密歇根大学消费者信心指数初值67.4，为去年11月以来新低，预期76，4月终值77.2，整体消费者信心指数走弱或有利美国经济需求放缓。数位美联储官员同样于近期发声。

美联储博斯蒂克表示，尽管时间不确定，仍然认为美联储今年将进行一次降息;美联储理事鲍曼指出，美国经济有持续的动能，需要在更长一段时间保持政策稳定;美联储洛根称，现在考虑降息为时尚早，需要在政策上保持灵活性;美联储卡什卡利表示，再次加息的门槛很高，但不能排除这种可能性，整体基调中性偏鹰。

往后看，短期内美国经济预期走弱或使利率预期持续承压，美国与非美国家预期利差缩小或相对利空美元指数。

观点总结

宏观面，上周美国初请失业金人数的增幅超过预期，加强了市场对美联储将在今年晚些时候降息的押注。

基本面上，供给端，矿端偏紧忧虑仍在;上周云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计周开工率环比上涨，主要是江西地区冶炼企业开工率有较大幅度增涨，当前废料供应较为稳定，江西地区少数冶炼企业计划逐步增产，不过云南个旧地区的环保检查临近，短期扰动仍存。印尼方面的锡锭出口不稳定，加上国内进口盈利窗口持续关闭，进口锡锭暂时未能补充国内市场，国内进口锡锭的存量相对较少;

需求端，消费旺季结束，需求有待观察。库存上，海外库存从持续去库存转为小幅累库。现货方面，据SMM：今日沪锡价格探底回升，下游企业采买意愿依旧低迷，大部分贸易企业零散成交，部分贸易企业现货货源较少，总体来说现货市场成交较为冷清。

总的来说，锡价高位时对下游构成明显的采买压力，导致成交低迷，社会库存累积到高位，且累库幅度较大，不过缅甸矿端仍未有“好消息”，随着原料库存的持续消耗，矿端偏紧或制约锡锭产量，导致产量减少，多空交织。

操作上建议，SN2406合约短期区间254000-270000震荡交易为主，注意操作节奏及风险控制。

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