沥青成本支撑走强 期价持续上行空间预计不多

行情复盘

5月20日收盘，沥青期货主力合约收涨1.97%至3733.0元。

持仓量变化

5月20日收盘，沥青期货持仓量：-14543手至208045手。

背景分析

本周国内石油沥青样本产能利用率为25.7%，环比减少1.3个百分点;全国样本企业出货20.22万吨，环比增加13.15%;样本企业产量为44.5万吨，环比减少4.81%;样本企业装置检修量预估为101.23万吨，环比增加0.52%;利润修复背景下，供给有所减少，但下周部分炼厂有提产计划。

风险提示

原油成本相对高位，略有支撑。高价货源需求不足;整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。供应端来看，供给压力减弱，但仍处高位;需求端来看，复苏乏力。原油价格的走势变化;;沥青焦化物利润差走势。

研报正文

【每日观点】

1.基本面：

供应端来看，2024年5月份国内沥青总计划排产量为224万吨，环比增幅1.91%，同比降幅11.1%。本周国内石油沥青样本产能利用率为25.7%，环比减少1.3个百分点;全国样本企业出货20.22万吨，环比增加13.15%;样本企业产量为44.5万吨，环比减少4.81%;样本企业装置检修量预估为101.23万吨，环比增加0.52%;利润修复背景下，供给有所减少，但下周部分炼厂有提产计划。

需求端来看，温度回升，北方地区需求增速放缓，南方需求仍受降水天气制约，复苏进度偏慢，仍有待释放。

成本上看，日度加工沥青利润为-700.56元/吨，环比增加4.41%;周度山东地炼延迟焦化利润为892.17元/吨，环比减少21.02%;沥青利润亏损转而修复，沥青与延迟焦化利润修复明显;原油价格震荡走强，预计短期内支撑有所增强;中性。

2.基差：05月17日，山东现货价3650元/吨，09合约基差-25元/吨，现货贴水期货。中性。

3.库存：社会库存为219.3万吨，环比增加0.05%;厂内库存为116.7万吨，环比增加1.66%;港口稀释沥青库存为81万吨，环比减少4.71%;需求持续低迷，社会库存，厂库均有累库，港口库存开始去库。偏空。

4.盘面：MA20向下，09合约期价收于MA20下方。偏空。

5.主力持仓：主力持仓净多，多增。偏多。

6.预期：依照沥青与焦化料利润差受部分炼厂复产影响，修复幅度增加明显;天气回暖，需求恢复在旺季或有提速;供需双弱背景下，部分炼厂转产渣油，部分炼厂下周复产，供给仍偏强;社会库存，厂内库存及港口库存均转为去库;原油价格有所反弹，成本支撑走强，但持续上行空间或不多。

【每日观点】

利多：原油成本相对高位，略有支撑。

利空：高价货源需求不足;整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。

主要逻辑：供应端来看，供给压力减弱，但仍处高位;需求端来看，复苏乏力。

主要风险点：原油价格的走势变化;;沥青焦化物利润差走势。

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