螺纹钢产业现实较为谨慎 铁矿石高炉复产节奏有所放缓

行情复盘

5月23日，螺纹钢期货主力合约收跌0.29%至3775.0元。

风险提示

宏观政策不及预期。

背景分析

宏观方面，落实存量稳增长政策+增量稳地产政策，着力推进物价温和回升、修复经济名义指标，可能是国内二三季度的主线，对于相关大宗商品将形成较为直接的利好。

后市展望

预期偏强，产业现实较为谨慎，螺纹期价升水，或继续震荡偏强运行。策略上：单边，周报螺纹10合约多单继续持有;组合，观望。

研报正文

【螺纹钢】

宏观方面，落实存量稳增长政策+增量稳地产政策，着力推进物价温和回升、修复经济名义指标，可能是国内二三季度的主线，对于相关大宗商品将形成较为直接的利好。

鉴于地产依然是经济的核心拖累，且过去几轮稳地产政策加码效果不佳，本次稳地产政策的后续跟进节奏也较为关键。中观方面，本周铁水日产基本持稳，但废钢日耗量同比、环比继续增长。螺纹产量延续增长，钢联样本周产环比增2.16万吨至235.74万吨，但仍显著低于去年同期。

低供给情况下，螺纹去库顺畅，本周螺纹总库存降42.43万吨至784.10万吨，厂库、社库已低于去年同期。目前制约螺纹价格上涨空间的主要因素还是需求，本周表需环比回落，表现略低于市场预期，地产政策利好能实质性扭转楼市预期尚未可知。

总体看，预期偏强，产业现实较为谨慎，螺纹期价升水，或继续震荡偏强运行。策略上：单边，周报螺纹10合约多单继续持有;组合，观望。

风险提示：宏观政策不及预期。

【热卷】

宏观方面，落实存量稳增长政策+增量稳地产政策，着力推进物价温和回升、修复经济名义指标，可能是国内二三季度的主线，对于相关大宗商品将形成较为直接的利好。

鉴于地产依然是经济的核心拖累，传统地产调控政策效果不佳，本次稳地产政策的后续跟进节奏也较为关键。

中观方面，热卷等板材维持供需双旺格局，高供给使得板材库存去化速度较慢。本周钢联样本，热卷周产量环比微增0.7万吨至325.36万吨，周度表需小幅降2.66万吨，总库存小幅减少2.48万吨至413.17万吨。

目前热卷面临与螺纹同样的约束，即需求暂无明确改善迹象，出口端还存在不利风险因素，使得现货表现偏谨慎。

总体来说，预期偏强，产业现实偏谨慎，热卷期货价格升水，或将随螺纹震荡偏强运行。策略上：单边，热卷10合约维持多头思路;组合，观望。风险提示：宏观政策不及预期。

【铁矿石】

宏观方面，国内二三季度主线可能是“落实存量稳增长政策+增量稳地产政策”，推进物价温和回升，修复经济名义指标，对于大宗商品形成较为直接的利好支撑。考虑到近几年传统地产政策逐渐失效，本次稳地产政策后续跟进情况，可能会成为影响市场预期的关键因素。

中观方面，进口矿基本面一般。国内废钢日耗量环比、同比逐步增长，钢厂即期利润转负，高炉复产节奏有所放缓，本周钢联样本铁水日产环比微降0.09万吨至236.8万吨，预计高炉剩余复产空间已不多。

季节性规律+铁矿美金价格回升，全球铁矿周度发运处于重心上移阶段，我国进口矿到港量大概率将维持同比多增状态。港口进口矿库存持续积累，本周增46.53万吨至1.486亿吨，同比多增2061.49万吨。钢厂进口矿库库存也环比增67.07万吨至9338.93万吨，同比增703.8万吨，库销比32.26天，同比多增2.82天。

综合看，宏观预期偏强，但中观基本面在黑链中也属于较弱品种，铁矿价格或跟随黑色金属板块震荡偏强运行，单边波幅或大于钢材。策略上：单边，新单观望;组合，观望。风险提示：宏观政策不及预期。

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