白糖或重归震荡偏空格局 PVC短期区间震荡为主

持仓量变化

6月7日收盘，PVC期货持仓量：-37958手至810992手。

资金流向

6月7日收盘，PVC期货资金整体流出8652.60万元。

背景分析

终端延续刚需采购，交割库货源增加，周内华东及华南样本仓库库存整体略增。

后市展望

近期在市场驱动边际走弱下盘面有所回调，不过在政策预期支撑下PVC或难有持续大跌，短期区间震荡为主。

研报正文

【PVC】

供给端：下周暂无新增检修，部分前期检修逐步恢复，行业开工将小幅提升，上游企业销售压力暂不大，交割库货源继续增加，社会库存绝对值同比明显偏高，供给端货源依旧较为充裕。

需求端：下游管型材需求处在淡季，订单情况不佳下采购原料仍然延续逢低刚需采购。由于海运费上涨较大，海外客户采购积极性一般，短期或难以放量。

库存端：终端延续刚需采购，交割库货源增加，周内华东及华南样本仓库库存整体略增。

基差端：本周期货回落明显，基差收敛，盘面依旧处于升水。

策略：目前PVC依旧是弱现实与政策预期之间的博弈，宏观预期虽存但基本面并无太大支撑，需求现实端依旧偏弱，社会库存延续高位。近期在市场驱动边际走弱下盘面有所回调，不过在政策预期支撑下PVC或难有持续大跌，短期区间震荡为主。

重点关注：下游需求恢复情况、国家宏观及地产政策、检修状况

【白糖】

国际方面，巴西中南部地区，截至2024/25榨季5月上半月产糖256.7万吨，同比增加0.97%。增产幅度不及预期，原糖盘面借此有所反弹。印度方面接近定产，据印度糖厂联合会(NFCSF)的数据，2023/24榨季截至5月31日产糖量为3167万吨，仍有3家糖厂在进行压榨生产工作。据NFCSF的预测，印度2023/24榨季糖产量预计为3212.5万吨，而上榨季为3339万吨。目前来看印度释放出口额度的可能性不大。泰国则已完成23/24榨季压榨，产糖量为877.26万吨，同比下降20.25%。最终产量比此前预估值850万吨略高。新榨季降雨改善的预期下，Datagro预计泰国2024/25年度糖产量为1050万吨，高于2023/24年度的877万吨，因甘蔗种植面积扩大。

国内方面，糖厂已全部收榨，国内糖市进入纯销售期，5月底广西食糖产销率有所下降。当下我国食糖工业库存总量相对偏低，但是近期外盘糖价下跌令进口食糖的利润窗口有所打开，预计三季度食糖到港量将有明显增加。

策略：目前国内糖市缺乏基本面消息注入，短期或仍以区间震荡为主，整体表现或较外盘相对抗跌，但由于5月份整月配外进口利润是打开的，考虑到进口船期，后续需重点关注海关进口数据。端午小长假期间外盘原糖大幅回调，国内5月产销数据偏弱，郑糖预计重归震荡偏空格局。

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