矿端与冶炼端仍存扰动预期 铜价下方空间有限

资金流向

7月1日收盘，沪铜期货资金整体流出4.06亿元。

持仓量变化

7月1日收盘，沪铜期货持仓量：-2638手至193071手。

风险提示

安托法加斯塔与中国主要炼厂达成的下半年长协加工费录得23.25美元，大幅低于上半年的80美元，但高于现货加工费水平。

背景分析

随着铜价在6月回落，下游开工需求缓慢回升、但增量有限，7月下游需求预计将维持弱势，暂难看到明显增量。

研报正文

【铜】

宏观方面，关注美国6月就业与通胀数据，以及国内二十届三中全会可能带来的政策增量与市场预期的变化。

供应端，安托法加斯塔与中国主要炼厂达成的下半年长协加工费录得23.25美元，大幅低于上半年的80美元，但高于现货加工费水平;炼厂方面，长协加工费的走弱将进一步压缩炼厂利润，增加减停产动力。

需求端，随着铜价在6月回落，下游开工需求缓慢回升、但增量有限，7月下游需求预计将维持弱势，暂难看到明显增量。

总体而言，市场预期及风险偏好或因宏观因素而转变，矿端与冶炼端仍然存在扰动预期，铜价下方空间有限。

【锡】

基本面，供应方面，缅甸佤邦仍未确定复产时间，而高价格下国内部分炼厂将检修时间推迟至7月初、影响量预计有限，进口窗口保持关闭，供应主要来自于国内产量。

需求端，锡焊料消费受光伏影响而阶段性回落，锡化工则季节性走弱。

总体来看，重点关注宏观数据和事件带来的市场预期和风险偏好变化，在矿端扰动未消除的情况下，沪锡价格难以出现大幅下跌。

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