市场货源紧张上游惜售 双焦价格大幅上涨

行情复盘

4月19日，焦煤期货主力合约收涨0.39%至1802.5元。

资金流向

4月19日收盘，焦煤期货资金整体流出1.72亿元。

背景分析

宏观方面，本周是宏观数据周，但很明显商品关注点已经不在过去的数据上了，市场继续交易地缘冲突和中美补库共振，大宗商品牛市格局延续，除了贵金属有所回调，其余板块都不断创新高。

后市展望

本周双焦总库存转小幅下降，可能有涨价周期中间环节隐性库存增多的原因，结构上继续是上游库存向中下游转移，上游库存大幅去化，期现、投机和终端同时进场拿货，导致市场货源紧张，上游惜售，价格大幅上涨。

研报正文

.重要资讯：

国家发改委:明天将组织召开全国 2023 年增发国债项目实施推进电视电话会议，推动所有增发国债项目于今年 6 月底前开工建设。

逻辑分析：

现货端，本周首轮提涨顺利落地，周末主流焦企开始第二轮提涨，预计很快全面落地，节前市场仍有提涨预期，炼焦煤竞拍涨幅较大，港口贸易准一焦炭报价 1980(周环比+130)，钢联炼焦煤价格指数 1663.6(周环比+145.9);

蒙煤方面，市场采购氛围重回活跃，成交价格上涨，线上竞拍全部溢价成交，现甘其毛都口岸：蒙 5 原煤 1350(周环比+105)，蒙 5 精煤 1560(周环比+115)，蒙 3 精煤 1550(周环比+150)。

期货端，黑链指数表现强势，周涨幅 3.24%，一举修复了三月份跌幅来到春节前后的位置，碳元素继续领涨，铁元素后半周遇到压力，盘面钢厂利润快速收缩至近年低位区间，焦炭加权周环比涨 3.97%。焦煤加权涨6.19%，铁矿石加权涨 3.02%，螺纹钢加权涨 1.27%，热卷加权涨1.4%。

宏观方面，本周是宏观数据周，但很明显商品关注点已经不在过去的数据上了，市场继续交易地缘冲突和中美补库共振，大宗商品牛市格局延续，除了贵金属有所回调，其余板块都不断创新高。

产业方面，本周钢联的五大材供需存数据表现良好，不过市场在周三已经开始交易，且对比另外两家机构表需环比上升的数据，钢联表需环比下降使得数据略低于市场预期，不过数据表现的基本面信息依然没有过多的压力，导向仍偏正面，因此盘面在短暂调整后又回到了原来的趋势中。

具体看，五大材供给上升，需求下降，供需环比小幅走弱，但去库斜率依然维持偏快水平，尤其是厂库，对应钢厂销售顺畅，复产意愿增强，利多炉料，产业正反馈延续。

分项看，螺纹在低产量背景下表现依然亮眼，库存去化明显，绝对库存已经去化至往年同期最低水平，供需缺口延续，热卷在高供给压力下表现依然有些不佳，但暂时没有构成太大的压力(SMM 的数据显示本周热卷社库去库加速)。

双焦方面，本周双焦总库存转小幅下降，可能有涨价周期中间环节隐性库存增多的原因，结构上继续是上游库存向中下游转移，上游库存大幅去化，期现、投机和终端同时进场拿货，导致市场货源紧张，上游惜售，价格大幅上涨。

具体到行情上，4 月黑链指数一举修复前期跌幅回到春节前后位置，估值可能阶段性到位，但节前下游原料补库诉求只兑现部分，宏观氛围也偏强，暂无明显向下驱动，节前最后一周震荡运行概率较大，不过考虑到节后盘面可能有所反复(炉料补库驱动减弱，钢材供给回升后考验需求承接能力)，叠加盘面升水，多头可能会提前兑现利润，单边以减仓为主。

策略方面：单边暂时观望，产业客户介入期现正套。

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