烧碱仍处产能扩张周期 目前期货盘面跌至低位
行情复盘
8月26日收盘，烧碱期货主力合约收涨1.11%至2470.0元。
持仓量变化
8月26日收盘，烧碱期货持仓量：-2880手至14731手。
背景分析
开工负荷下滑。截至8月22日，中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能利用率为79.5%(-0.7%)，周损失量18.81万吨(+0.32%)，周产量75.8万吨(+1.07%)。
后市展望
去年供需错配带来的高点在今年或难再现，重要关注液氯价格和装置变动带来阶段性供应扰动的机会，旺季供需存改善小幅空间。目前液氯频繁降价，下游需求淡旺季转变的节点，现货矛盾不大，基准地现货稳中向好运行。
研报正文
【本周回顾】
截止周五，主力SH2409跌2.21%收于2390，山东32%液碱800(+10)元/吨，折百2500(+31)元/吨。
【基本面情况】
上游：液氯价格偏弱，烧碱&液氯综合利润偏差。截至8月22日，山东地区原盐保持315元/吨，山东氯碱企业周平均毛利在在137元/吨，较上周+79元/吨，环比+136.21%。
供应：开工负荷下滑。截至8月22日，中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能利用率为79.5%(-0.7%)，周损失量18.81万吨(+0.32%)，周产量75.8万吨(+1.07%)。
需求：氧化铝需求平稳，非铝需求仍处淡季。截止8月22日，氧化铝开工率86%(+1%)，阔叶浆开工率96.36%(-15.04%)，粘胶短纤周度产能利用率85.64%(0);江浙印染样本综合开机率为61.91%(0)。
库存：库存环比下降。截至20240822，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存33.98万吨(湿吨)，环比下跌7.95%，同比上涨5.09%。
后市展望：总的来看，行业处于“以碱补氯”周期，利润好于氯端，烧碱仍处于产能扩张周期，整体需求增速放缓，大方向供需趋于宽松。去年供需错配带来的高点在今年或难再现，重要关注液氯价格和装置变动带来阶段性供应扰动的机会，旺季供需存改善小幅空间。目前液氯频繁降价，下游需求淡旺季转变的节点，现货矛盾不大，基准地现货稳中向好运行。
操作策略：8月21日烧碱出32张仓单预报，多头接货难的担忧再现，近月盘面大幅下跌，月间再次走反套逻辑。目前盘面跌至低位，现货稳中向好，整体震荡偏强看待，关注交割逻辑。
重点关注：1、仓单和基差情况;2、液氯价格、装置开工、铝土矿供应。
【烧碱期货走势回顾】
【烧碱现货运行情况】
【烧碱基差波动较大】
【供应：烧碱产量高位】
【需求：氧化铝仍受矿石紧缺影响】
【需求：氧化铝仍受矿石紧缺影响】
【需求：非铝需求维持刚需】
【需求：出口市场预计偏稳】
【成本利润：近期氯碱利润收窄】
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